业绩回顾
　　3Q26业绩略超市场预期
　　公司3Q26单季收入63.18亿元，同比+38.33%、环比+6.82%；归母净利润6.54亿元，同比+29.36%、环比-2.62%。受益涨价持续落地及公司份额加速提升，公司3Q26业绩略超市场预期。
　　发展趋势
　　涨价进一步落地+份额持续向上，公司3Q26营收延续高增趋势。公司3Q营收同增38.3%、延续高增长趋势，我们认为一方面受益于2026年初以来产品调价的持续落地，另一方面原材料涨价迫使竞争对手收缩或逐步退出，公司持续提升市场份额。分产品看，3Q高增长业务仍集中在新能源高压直流、逆变器继电器、工业继电器领域，营收同比增长超50%；传统功率、汽车、电力、信号继电器，以及低压开关亦保持超过行业的增长态势。
　　数据中心业务收入增长超预期，模块化及新品加速放量。公司3Q数据中心业务发货同增50-100%，当前产品主要应用于服务器电源、UPS等场景，受益于全球AIDC资本开支加速；而HVDC、SST等新领域高压直流的应用亦稳步推进、公司切入全球核心客户配套，我们预计27年有望逐步进入批量。模块化业务方面，高压配电盒、电力模组业务加速放量，1-3Q发货接近翻倍，熔断器、连接器、电流传感器等新品亦持续迎订单突破。
　　毛利率环比改善，在手订单维持高景气度。受益于涨价持续落地和原材料铜、银价格逐步回落，公司3Q26毛利率环比提升0.2ppt33.4%，我们预计盈利正向剪刀差在4Q26-2027年降持续放大。截至3Q末公司存货环比提升13.9%至54.2亿元、创历史新高，我们认为一定程度反映公司在手订单饱满、备库积极，对4Q业绩形成较强支撑。
　　盈利预测与估值
　　考虑公司盈利回升叠加经营杠杆持续释放，我们上调26/27年盈利预测3.9%/3.7%至23.98/29.62亿元。因板块估值中枢回落，我们维持目标价42.0元不变，当前股价对应26/27年20.1x/16.3xP/E，目标价对应26年/27年27.1x/21.9xP/E，有34.7%上行空间，维持跑赢行业评级。
　　风险
　　宏观经济下行，全球新能源车/储能需求不及预期，汇率波动风险，原材料价格大幅波动。