业绩回顾
　　3Q26业绩符合我们预期
　　1-3Q26实现收入854.36亿元，同比+26.76%；归母净利润69.02亿元，同比+345.66%；来自合营企业28.05亿元，主业40.97亿元。3Q26收入327.27亿元，同比+40.83%，环比+11.52%；归母净利润26.80亿元，同比+492.71%，环比+15.30%；来自合营企业11.29亿元（环比+3.39亿元），主业14.19亿元（环比+0.16亿元）。业绩符合我们预期。
　　1-3Q26实现长丝产量938万吨，同比-4.4%；销量934万吨，同比+2.1%。3Q26实现长丝产量301万吨，同比-7.9%；销量339万吨，同比+6.1%。
　　发展趋势
　　3Q26长丝产业链价格上涨，利润维持高位。3Q26公司涤纶长丝POY/FDY/DTY、PTA价差环比2Q26分别-27/-161/-118/+110元/吨，下游化纤价差有所收窄。但同期长丝POY/FDY/DTY、PTA平均价格环比2Q26分别上涨669/491/535/283元/吨，由此形成企业库存收益，产业链利润维持高位。
　　龙头减产保价对冲下游需求负反馈，行业周期性减弱。长丝价格大幅波动，下游需求有负反馈，2-3Q26下游多个环节普遍采取低库存策略，抑制了长丝企业的出货量。几家长丝龙头执行了近30%的减产保价，对冲了需求负面影响。经过两个季度实践，我们认为由于行业集中度的提升，长丝行业周期性或将减弱。
　　继续推进产业链一体化布局。公司在新疆布局煤炭资源，打造产业链成本优势。新疆中昆一期乙二醇的煤气头技改项目计划于2026年底至2027年初实现投产。
　　盈利预测与估值
　　我们基本维持2026年预测归母净利润80.41亿元不变，由于油价仍处于高位，我们下调2027年预测归母净利润6.3%至85.54亿元，当前股价对应2026年/2027年市盈率6.1倍/5.7倍。维持跑赢行业评级，考虑到当前市场估值水平下移，下调目标价16.8%至28.7元，对应2026年/2027年市盈率8.6倍/8.0倍，较当前股价有39.3%的上行空间。
　　风险
　　油价大幅波动；市场需求不及预期；行业格局恶化。