本报告导读：
　　众安26年前三季度净利润6.88亿元，同比-63.0%，综合成本率97.24%，同比优化0.19pct，偿付能力保持稳健。维持“增持”评级。
　　维持“增持”评级，给予2026年P/B为1.15倍，维持目标价21.03港元：众安在线发布26年三季度偿付能力报告，26年前三季度实现净利润6.88亿元，同比-63.0%，预计受三季度权益市场波动影响；净资产保持稳健，达258.3亿元，较年初+2.9%。预计公司保险及银行主业持续经营稳健，给予2026-2028年EPS预测为0.51/0.59/0.66元，按照港币兑人民币汇率0.86，给予2026年1.15xPB，维持目标价21.03港元。
　　负债端：费用有效管控下带动综合成本率进一步优化。公司26年前三季度实现签单保费243.6亿元，同比-9.6%，其中车险19.9亿元，同比-1.4%，预计为新车销量下滑所致；非车险223.6亿元，同比-10.2%，我们预计为主动收缩消费金融业务所致。26年前三季度综合成本率97.24%，同比优化0.19pct，其中综合费用率39.87%，同比优化3.95pct，预计得益于AI降本增效所致；综合赔付率57.37%，同比上升3.75pct。
　　资产端：权益市场波动下投资收益阶段性承压，偿付能力保持稳健。2026年前三季度公司实现投资收益率2.05%，同比下降0.70pct；综合投资收益率1.48%，同比下降2.58pct。公司综合偿付能力充足率290.35%，较上季度+2.65pct；核心偿付能力充足率280.51%，较上季度+1.17pct。
　　催化剂：资本市场改善。
　　风险提示：监管政策不确定性；资本市场大幅波动。