公司发布2026三季报。2026年前三季度实现营收101.00亿元，同比+34.70%；归母净利润10.44亿元，同比+14.18%；扣非归母净利润10.37亿元，同比+14.96%；毛利率20.37%，同比+0.34pct。分季度看，Q3单季营收43.01亿元，同比+40.27%/环比+47.5%，归母净利润4.79亿元，同比+8.56%/环比+147.75%，扣非归母净利润4.78亿元，同比+8.59%/环比约+151.39%，单季毛利率21.63%，同比-0.97pct/环比+6.27pct。公司业绩受减值拖累，前三季度信用减值损失-1.62亿元（上年同期仅-0.03亿元）、资产减值损失-0.28亿元（上年同期为0.23亿元），两项合计拖累约2.1亿元。
　　单3季度海缆收入高涨。Q3海底电缆与高压电缆单季收入19.63亿元、同比+23.29%，约占2026年上半年海底电缆与高压电缆收入23.65亿元八成；Q3电力工程与装备线缆收入16.76亿元、同比+25.17%；Q3海洋装备与工程运维收入6.56亿元、同比+742.84%，主因三峡阳江66kV动态海缆EPC完工、全球单机容量最大的16MW漂浮式风机"三峡领航号"投运。
　　公司海风订单承压，主要是年内海风招标偏弱。截至2026年10月26日，公司在手订单约159.42亿元，较8月3日的179.34亿元环比-11.1%，其中海底电缆与高压电缆79.26亿元（环比-13.2%）、电力工程与装备线缆55.46亿元（环比+14.4%）、海洋装备与工程运维24.70亿元（环比-37.6%）。截至2026年9月30日，海上新增招标容量4.3GW，同比-14%，国内海风招标偏弱。
　　国内外海风中长期景气度朝上，公司新加坡设立分公司。国内市场，"十五五"规划明确全国海上风电新增开工规模1亿千瓦左右、2030年累计装机达1亿千瓦以上，国内海风需求确定性延续；海外端，英国自4月起取消33项风电组件进口关税，叠加欧洲能源自主可控诉求强化，出口通道进一步打开。公司层面，上半年设立新加坡分公司，国际化从"接单"走向"落子"，静待公司欧洲及东南亚订单落地。
　　盈利预测：考虑到当前海风的建设节奏变化，我们预期公司2026-2028年归母净利润为15.83/18.74/22.98亿元，同比+25%/+18%/23%，对应PE19.1/16.1/13.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：项目确收速度不及预期，公司业绩不及预期，项目开工不及预期。