公司前三季度实现营业收入63.34亿元（yoy+25.87%），毛利率34.23%（yoy-2.51pct），归母净利润7.98亿元（yoy+3.79%）。其中，3Q26单季度实现营业收入24.76亿元（yoy+36.94%/qoq+13.89%），毛利率35.24%（yoy-1.60pct/qoq+0.83pct），归母净利润3.51亿元（yoy+23.97%/qoq+30.40%），单季收入及归母净利润均创历史新高。我们看好公司在汽车电子市场份额提升，以及AI电感、钽电容、光模块产品持续导入带来的成长机会，给予顺络电子目标价55.07元，维持“买入”评级。
　　3Q26回顾：AI电感创收显著增长，毛利率连续两季回升
　　分应用领域来看，3Q26单季度：1）信号处理业务收入8.02亿元（yoy+22.36%/qoq+0.22%），占比32.41%；2）电源管理业务收入8.63亿元（yoy+40.67%/qoq+19.87%），占比34.85%；3）汽车电子或储能专用业务收入6.05亿元（yoy+46.58%/qoq+23.96%），占比24.42%；4）陶瓷、PCB及其他业务收入2.06亿元（yoy+62.96%/qoq+24.25%），占比8.32%。日韩龙头供应紧张，带来共公司信号叠层类电感稳健增长；AI电感等产品推动电源管理业务增长；汽车电子受益于车规电感份额提升及新客户放量。伴随前期调价逐步兑现，叠加内部降本增效，3Q26毛利率环比提升0.83pct至35.24%，连续两个季度回升。费用方面，3Q26收入规模扩大带动期间费用率降至16.00%（yoy-1.30pct/qoq-1.00pct）。
　　车规电感份额持续提升，AI电感升级与扩产打开成长空间
　　1）传统业务方面，部分日系厂商叠层产品交付偏紧，公司有望凭借既有产品及交付能力继续承接增量需求。公司汽车电子业务已形成小尺寸变压器、车规电感等产品组合，公司持续拓展车规电感客户，并通过产品与工艺迭代增加配套品类。随着新客户项目逐步放量及现有客户供货规模扩大，我们看好车规电感份额持续提升，带动汽车电子收入增长。2）新业务方面，AI服务器功率升级带动高性能电感需求，公司双相TLVR已实现批量供货，26Q3交付规模显著增长。后续随着四相TLVR等更高规格产品逐步放量及产能持续扩张，产品升级与出货增长有望共同推动AI电感收入规模扩大。光通信领域，公司高频电感、磁珠及功率电感等光模块电子元件已实现批量交付，未来有望随项目放量贡献新的增长动能。钽电容处于逐步导入期，目前持续拓展算力、存储等应用，后续良率改善及产能爬坡有望驱动产品放量。
　　盈利预测与估值
　　我们看好公司在汽车、AIOT等领域份额提升带动收入稳健增长，以及AI电感、钽电容、光模块产品持续导入带来的成长机会。我们维持26/27/28年营业收入85.2/105.5/125.7亿元的预测，yoy+26.3%/23.9%/19.2%，毛利率预测分别为35.4%/37.7%/38.5%；维持归母净利润11.6/16.7/21.4亿元的预测，yoy+13.3%/44.5%/27.8%。参考可比公司PE均值，给予公司26.6x2027EPE，对应目标价55.07元（目标价前值74.59元，对应2026年52.0xPE，估值变化主要系科技系统性流动性缩减导致市场风险偏好下降），维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；新产品导入不及预期；行业竞争加剧。