公司发布2026年三季度业绩公告。2026年Q3营业收入51.69亿元，同比-9.73%，环比-4.04%；归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比+31.87%，环比-11.18%；扣非净利润5.92亿元，同比+45.89%，环比-0.28%。2026年前三季度营业收入155.24亿元，同比+9.02%；归属于上市公司股东的净利润15.26亿元，同比+45.80%；扣非净利润16.37亿元，同比+50.47%。
　　吨煤盈利同比显著增加，业绩弹性兑现
　　产销方面：26前三季度原煤产量2441万吨，同比-224万吨（-8.4%）；商品煤销量2111万吨，同比-679万吨（-24.3%），其中自产煤销量1845万吨，同比-137万吨（-6.9%）、贸易煤销量为708万吨，同比-100万吨（-12.4%）。
　　利价方面：26前三季度自产煤售价606元/吨（同比+19.0%）；自产煤成本270元/吨（同比+6.5%）；自产煤吨煤毛利为336元/吨（同比+31.5%）；贸易煤吨煤毛利36元/吨（同比+226.7%）。
　　产销量短期承压，Q4煤价持续上行
　　产销方面：26Q3公司原煤产量638万吨，同比-244万吨（-27.7%），环比-252万吨（-28.3%）；商品煤销量775万吨，同比-440万吨（-36.2%），环比-93万吨（-10.7%），其中自产煤销量509万吨，同比-439万吨（-46.3%），环比-159万吨（-23.9%）、贸易煤销量为266万吨，同比-2万吨（-0.6%），环比+66.5万吨（+33.3%）。
　　价格方面：26Q3公司自产煤售价677元/吨（同比+47.9%，环比+12.6%）；自产煤成本281元/吨（同比+21.7%，环比+9.0%）；自产煤吨煤毛利为397元/吨（同比+74.5%，环比+15.3%）；贸易煤吨煤毛利30元/吨（同比+193.8%，环比-51.4%）。
　　秦皇岛5500大卡动力煤10月均价环比上涨4.65%，同比上涨36.54%，煤价持续上涨，公司业绩弹性凸显。
　　稳步推进煤电一体化战略落地。2026年2月，公司河曲能源2×350MW低热值煤发电项目2号机组顺利完成168小时满负荷连续试运行，正式具备商业运营条件，实现“双机投产”。
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司产销明显缩量，预计公司2026-2028年营业收入分别为234.13、248.53、265.10亿元，实现归母净利润分别为22.20、24.13、26.95亿元，对应PE分别为10.9X/10.1X/9.0X，维持“增持”评级。
　　风险提示：煤价不及预期，公司产量不及预期，煤炭需求不及预期。