维持“增持”评级，给予2026年P/EV为0.42倍，维持目标价28.60港元：太平人寿与太平财险发布26年三季度偿付能力报告，太平人寿前三季度实现净利润95.07亿元，同比-47.6%，净资产较年初+4.9%；太平财险实现净利润5.42亿元，同比-44.4%，净资产较年初+5.9%。我们预计公司资负稳健经营推动价值平稳增长，给予2026年P/EV为0.42倍，按照1港元=0.86元人民币换算，维持目标价28.60港元。
　　太平人寿规模保费稳健，旧准则下投资收益率阶段承压。26年前三季度太平人寿规模保费同比增长1.7%，新单首年期交签单保费290.31亿元，新业务价值75.66亿元，新业务利润率9.81%，期末个人营销员19.2万人。旧准则下投资收益率2.73%，同比-0.09pt，我们预计主要受权益市场波动影响；综合投资收益率4.31%，同比+3.46pt，我们预计主因OCI债券市值提升及红利股收益增厚。26Q3公司核心和综合偿付能力充足率分别134.05%/223.59%，分别环比+6.28pt/+8.45pt。
　　太平财险签单保费平稳增长，费用率持续优化。26年前三季度太平财险实现签单保费256.84亿元，同比+1.5%，其中车险145.18亿元，同比-0.1%，非车险111.65亿元，同比+3.6%。综合成本率99.49%，同比+1.31pt，其中综合费用率28.42%，同比-0.72pt，我们预计得益于费用管控强化；综合赔付率71.07%，同比+2.03pt，我们预计或受巨灾赔付提升影响。旧准则下投资收益率2.25%，同比-0.47pt；综合投资收益率2.90%，同比+0.86pt。26Q3公司核心和综合偿付能力充足率分别173.05%/237.59%，分别环比+2.33pt/-2.34pt。
　　催化剂：长端利率企稳；权益市场回暖。
　　风险提示：长端利率下行；权益市场波动；客需持续性有限。