事件：2026年10月29日，公司发布2026年三季度报告。1-3Q2026公司实现营业收入52.26亿元，同比-7.33%，实现归母净利润-11.51亿元；3Q2026实现营业收入16.69亿元，同比-13.17%，实现归母净利润-3.12亿元。
　　养殖业务亏损拖累业绩。2026年前三季度，公司累计销售商品肥猪320.19万头，但因生猪价格大幅下降，同时公司基于谨慎性原则计提存货跌价减值准备，导致公司业绩出现阶段性亏损。
　　生产指标和养殖效率持续提升，成本逐步下降。公司积极响应国家政策“稳产、提质、增效”号召，主动向内求索，通过加强生产管理推动生猪养殖增效降本。基于种场生产效率与健康度等核心优势的持续提升与充分释放，公司重点聚焦提升生猪育肥环节效率，通过降低育肥料肉比、提高日增重与育肥存活率，有效促进种场优势向育肥全流程价值的高效转化，最终助力商品肥猪养殖成本稳步下降。2026年9月份，公司商品肥猪完全成本降至5.96元/斤，较2026年7月份进一步下降0.24元/斤。未来，公司将继续向“33头PSY、5.5元/斤完全成本”的目标迈进，提高整体经营水平和盈利能力。
　　资金储备充裕，保障健康经营。2026年三季度，公司经营稳健，保持良好的财务状况，资产负债率稳定可控，融资渠道畅通，现金流健康。目前，公司包括“现金准备、金融授信”等的资金储备计划总额为20亿元以上，可以保障公司在周期底部的可持续经营与高质量发展。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入70.29/87.78/88.44亿元，归母净利润-3.87/7.00/7.79亿元，以10月30日收盘价对应的2027-2028年PE分别为10.0/9.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：生猪疾病风险；猪价大幅下跌风险；饲料价格上涨风险。