事件：公司发布2026年三季报，26年前三季度实现营收181.22亿元，同比增长14.42%，归母净利润19.35亿元，同比增长11.42%。
　　多元驱动业务布局成效显现，受高端制造快速增长驱动，公司Q3营收加速增长。特种领域公司积极拓展新兴领域，赋能新域新质装备发展，综合竞争力稳步提升。高端制造收入占比稳步提升，成为业绩增长的核心支撑。（1）新能源车：受益于前期定点项目陆续量产交付，收入实现快速增长；（2）数据中心：受益于AI算力基础设施建设需求释放，整体规模同比快速增长。高速光模块需求增长明显，子公司翔通光科技光通讯业务翻倍增长；液冷散热类产品持续融入国内外头部客户供应链，订单翻番增长；（3）通信网络领域加快新兴业务布局，实现卫星通信等新兴市场突破。我们认为，公司多元驱动的业务布局成效明显，经营韧性增强。未来随着行业需求恢复，特种业务有望止跌回升，高端制造紧抓市场机会保持良好增长态势，有望带动总营收增速进一步提升。
　　同比高增，Q3单季度业绩继续实现环比增长。Q3单季度实现归母净利润8.16亿元，同比高增172.13%，环比继续实现增长，超市场预期，带动公司前三季度业绩同比转正。Q3单季度盈利能力持续回升：Q3单季度毛利率和净利率分别为30.52%和12.57%。在新业务占比稳步提升背景下，公司毛利率持续改善，说明公司纵深推进成本管理效果显现。公司Q3单季度期间费用率为14.24%，除汇兑损失等推高财务费用外，其他费用率均有所下降，体现出公司突出的费用管理能力。我们认为公司优化产业布局的同时持续深化战略成本管理，盈利能力有望稳中向好。
　　巩固防务首选供应商+多元化发展高端制造，公司持续培育增长新动能。1）防务：坚持“方案+速度+成本”策略，积极布局无人、深水、星箭等新兴领域；2）新能源车：聚焦“国际一流，国内主流”客户，抓汽车电动化、智能化发展契机，由高压互连向整车互连加速转型；3）数据中心：25年深度布局数据中心领域，电源、光纤、高速、液冷产品实现突破性应用，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，以大客户、大项目为抓手，继续保持业务快速增长。4）工业装备：聚焦龙头客户开发，依托深厚技术积淀，为各行业提供全场景的互连解决方案。我们认为随着多元化发展，高端新产业的营收和利润贡献有望持续提升。
　　根据三季报微调营收增速和毛利率，我们预测公司26-28年eps为1.19、1.41、1.68元（前值1.17、1.37、1.61元），参考可比公司，我们认为目前公司合理估值水平为26年的40倍市盈率，对应目标价47.60元（前值47.97元），维持买入评级。
　　风险提示：特种订单下放和确收不及预期、新业务开拓不及预期、原材料涨价幅度度比预期多等。