投资建议：短期业绩受高基数影响，产品结构升级支撑中期盈利。公司为风电轴承核心企业，产品升级与高附加值品类拓展仍是中期盈利核心驱动。本期业绩受高基数与价格压力影响。调整2026-2028年EPS预期为1.76/1.96/2.12元，参考可比公司估值，给予公司2027年15倍PE估值，对应目标价29.41元，维持“增持”评级。
　　受高基数影响，收入与利润同比承压。2026前三季度实现营收31.72亿/同比-12.32%，归母净利润5.71亿/同比-14.02%，扣非归母净利润5.30亿/同比-8.91%；单三季度实现营收10.99亿/同比-21.97%，归母净利润1.59亿/同比-39.66%，扣非归母净利1.61亿/同比-34.66%。单Q3降幅更大，主要因2025年为“十四五”收官年，公司25年收入同比增长57.1%，且25Q3为当年收入最高单季，高基数集中释放，叠加整机厂降价向上游传导，利润降幅大于收入。
　　单季毛利率承压，现金流改善形成缓冲。前三季度毛利率28.59%/同比-0.29pct，单三季度毛利率26.62%/同比-2.89pct；研发投入加码。25年前三季度经营活动现金流净额5.10亿/同比+541.93%，主要来自票据到期收款，现金流改善缓冲营收、利润下滑。
　　上半年结构改善支撑盈利，价格传导压制近期修复。25年业绩波动集中在收入端，盈利结构先改善后走弱。2026年上半年营业收入20.73亿/同比-6.17%，归母净利润4.11亿/同比+2.93%，收入下滑而利润增长，主要来自产品结构改善：风电类产品毛利率31.24%/同比+0.69pct。最近一个季度利润降幅超过收入，除上年同期装机集中交付的基数外，整机价格向上游传导的时滞亦开始体现。新能源上网电价全面市场化后，项目收益率与投资规模短期承压，整机价格向轴承环节传导。中长期看，随“十五五”风电产业规划进入新拓阶段，海风+出海的双海计划持续推动，公司业绩有望回升。
　　风险提示：下游风电装机需求不及预期；行业竞争加剧及整机价格向上游传导；应收账款回收风险。