核心观点
　　营收利润恢复增长，核心业务韧性凸显。公司2026Q1-Q3营收8.70亿元，同比+0.5%，归母净利润2.47亿元，同比-5.8%，剔除汇兑损益后实现归母净利润2.84亿元，同比+9.7%，经营性净现金流3.0亿元，同比+9.6%，销售回款能力稳健；单Q3营收3.10亿元，同比+8.4%，归母净利润0.81亿元，同比+10.3%，剔除汇兑损益后实现归母净利润0.91亿元，同比+15.9%。在经历连续两个季度的承压后，公司营收和利润在26Q3实现恢复性正增长，充分彰显核心业务的经营韧性和质量。
　　合规经营创新研发，保持良好发展趋势。一方面，随着病理类医疗服务价格收费目录在各省市落地执行背景下，公司具备NMPAⅢ类注册证、完善质控体系和合规院内销售等多方面优势，有望受益于行业规范化进程。另一方面，公司是产品种类齐全的行业领先企业，其中多款产品目前仍为国内独家获批，伴随诊断产品（ROS1、PCR11基因、FGFR2、PIK3CA）在日本等国家获批并纳入当地医保，且研发储备管线丰富，处于注册申请状态的Ⅲ类医疗器械共6款。在出海业务上，已形成较强竞争力，获得日韩、欧盟、东南亚、中东、拉美等地准入资质，并与海外药企、科研机构、肿瘤专家等深度合作。综上所述，我们认为公司发展趋势仍旧向好。
　　核心高管主动增持，静待国药产业协同。根据9月16日公告，公司总经理罗捷敏等五名高管计划在公告披露日起三个月，通过集中竞价增持公司股份，增持总金额区间为人民币1800万元至3600万元，彰显对公司未来发展信心和长期投资价值的认可。而此前国药集团拟以16.5亿元受让20%股份，拟取得控制权，目前该交易正在履行国药集团内部决策程序。考虑到国药集团在政策对接、产业协同及渠道资源等方面具备显著优势，若国药集团收购公司控制权事项成功落地，则有助于公司进一步拓宽业务资源渠道、深化产业资源整合，巩固核心竞争力与抗风险水平。
　　盈利预测与投资建议
　　根据2026年三季报，我们下调公司2026-2028年毛利率预测并上调同期研发费用率预测，调整公司2026-2028年每股收益预测分别为0.91、1.07、1.25（原预测26-28年分别为0.97、1.16、1.37）元，参考可比公司平均市盈率，给予公司2026年29倍PE估值，对应目标价26.39（原目标价为23.28）元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新产品推广不及预期、海外地缘政治、汇率、药企合作业务进展不及预期等风险。