事项：
　　2026年10月30日，公司发布2026年三季度报告：
　　1）2026Q1-Q3公司实现营业收入29.41亿元，同比+51.43%；毛利率26.20%，同比-0.86pct；归母净利润-6.80亿元，同比增亏47.75%；扣非归母净利润-7.69亿元，同比增亏48.52%；
　　2）2026Q3公司实现营业收入12.23亿元，同比+61.98%、环比+28.26%；毛利率29.47%，同比+4.13pct、环比+6.77pct；归母净利润-1.60亿元，同比减亏3.2%、环比减亏34.55%；扣非归母净利润-1.93亿元，同比增亏1.21%、环比减亏31.57%。
　　评论：
　　Q3收入延续高增长，毛利率显著改善，亏损环比快速收窄。公司单Q3实现收入12.23亿元，同比+61.98%、环比+28.26%，收入规模创历史新高，计算与汽车电子领域受益于AI需求增长，前期布局的产品矩阵加速导入。单Q3毛利率29.47%，同比+4.13pct、环比+6.77pct，盈利能力改善明显；研发投入3.13亿元，同比+21.10%，研发投入占收入比例25.57%，同比-8.63pct，在持续保持高研发投入的同时，收入快速增长带动费用摊薄。受益于收入增长、毛利率改善及规模效应释放，单Q3归母亏损环比收窄34.6%至1.60亿元，扣非归母亏损环比收窄31.6%至1.93亿元，盈利修复趋势逐步显现。
　　计算与汽车电子持续推进高端产品布局，产品结构向高价值量应用升级。计算与存储领域，公司已推出多款高性能多相控制器及DrMOS大电流产品，其中包括支持多协议的16相数字控制器，并已向多个计算行业头部客户送样；多款90ADrMOS已在行业头部客户实现量产，同时持续迭代大电流DC-DC、电子保险丝等产品。汽车电子方面，公司围绕智能驾驶、智能座舱及车身控制持续扩充产品矩阵，已推出多款ASIL-DPMIC、车规90ADrMOS及车规4相控制器，其中车规DrMOS及多相控制器已进入多个客户，同时面向下一代48V架构的系列产品陆续进入送样阶段。随着计算及汽车电子产品持续由单点芯片向多品类、系统化方案拓展，高端产品放量有望推动公司收入结构及盈利能力进一步改善。
　　AI算力持续提升电源管理芯片价值量，供需景气上行，公司有望受益于AI电源升级周期。行业层面，AI基础设施投入持续增长，TrendForce最新预计2026年AI服务器出货量同比增长32.2%。AI服务器对于电源密度的要求显著高于通用服务器，带动PMIC等PowerIC需求提升，服务器PMIC及BMC等芯片交期已出现明显延长；与此同时，八英寸Power相关成熟制程产能趋紧，2026年全球前十大晶圆代工业者八英寸产能平均利用率已回升至88%，2026H2预计进一步达到90%。AI服务器功耗及功率密度快速提升，对高电流、高效率及高集成度电源管理方案的需求持续增加。随着AI计算平台持续向更高功耗升级，多相控制器、DrMOS及高性能PMIC的芯片数量、规格及单机价值量均有望提升。公司已在计算领域形成多相控制器、DrMOS、DC-DC及电子保险丝等产品布局，并逐步进入头部客户，高端计算产品放量有望成为后续增长的重要驱动力。
　　投资建议：公司作为国内采取虚拟IDM模式经营的模拟芯片厂商，拓宽产品布局打开远期成长空间。考虑到尚处高研发投入阶段，我们对公司2026-2028年归母净利润预测为-8.07/0.39/5.46亿元，对应EPS为-1.77/0.09/1.20元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；新品开发进度不及预期；行业竞争加剧。