北京银行发布2026年三季报，我们点评如下：26Q1-Q3营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为+6.26%、+10.39%、+6.10%，增速分别较26H1环比+0.65pct、+1.54pct、+0.47pct。Q3单季营收同比+7.8%，单季归母净利润同比+7.3%，业绩保持稳健增长。从累计业绩驱动指标来看，规模增长、成本收入比改善等形成正贡献，拨备计提、信用减值多提为主要拖累。
　　亮点：（1）营收增速提升，非息收入改善。26Q1-Q3营业收入同比+6.26%，增速较26H1提升0.65pct；其他非息收入同比+10.88%，增速环比26H1提升8.17pct。其中公允价值变动收益16.44亿元，去年同期为-11.89亿元，同比增盈28.33亿元，主要受益于债券市场回暖及交易性金融资产估值回升。手续费及佣金净收入35.16亿元，同比+7.56%。（2）财富管理转型持续深化。财富管理AUM规模稳步增长，前三季度，财富中间业务收入增长17.46%，实现近三年同期最高增速。实现私行业务稳步增长，私行产品销售规模同比增长19.15%，保有量较年初增长9.34%，中间业务收入同比增长32.43%。（3）存款高增，负债结构优化。9月末存款总额2.83万亿元，同比+7.50%，增速较26H1提升1.28pct，公司坚持存款立行战略，通过客户分层经营、产品创新发展，实现存款规模稳健增长和结构优化。（4）不良略降，资本充足率提升。Q3末不良率1.29%，环比-1bp，综合运用多种处置方式，持续加大不良资产处置力度，依托智能监测体系实现风险早识别、早预警、早暴露、早处置。Q3末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.20%、13.87%、15.05%，分别较26H1提升0.29pct、0.90pct、0.95pct，本期发行永续债补充其他一级资本。拨备覆盖率200.59%，较26H1提升1pct，风险抵补能力有所增强。
　　关注：（1）缩表持续，总资产负增长。9月末总资产4.77万亿元，同比-2.59%，增速较去年同期-24.06pct，主要因同业资产和金融投资规模减少。贷款总额2.41万亿元，同比+1.37%，增速较26H1提升0.90pct。9月末总负债同比-3.82%，增速较去年同期-3.14pct。（2）净利息收入下降，投资收益下滑。26Q1-Q3净利息收入同比+5.1%，增速较26H1下降1.26pct，26Q1-Q3投资收益80.97亿元，同比-18.24%，主要因债券投资已实现收益减少。（3）信用减值多提。26Q1-Q3信用减值损失141.93亿元，同比+14.06%，拨备计提力度加大，部分侵蚀利润增速。
　　盈利预测和投资建议：预计公司26/27年归母净利润增速分别为7.33%/7.15%，EPS分别为0.85/0.93元/股，当前股价对应26/27年PE分别为6.63X/6.11X，对应26/27年PB分别为0.41X/0.39X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产0.50倍PB，对应合理价值6.89元/股，维持“买入”评级
　　风险提示：（1）宏观经济下行超预期；（2）资产质量恶化超预期；（3）净息差收窄超预期；（4）政策调控力度超预期。