公司发布2026年Q3季报。Q3单季度实现营业收入43.3亿元，同比增长23%；归母净利润6.9亿元，同比增长21.9%。Q3单季度公司毛利率、净利率改善明显。与此同时，预付账款、合同负债显著增长，变相印证了燃机领域的高签单与筹备节奏。在建工程也因公司的扩产行为而有所攀升。预计后续利润增长依然可观。继续维持“强烈推荐”评级。
　　杰瑞股份发布26Q3业绩，利润增长超预期：
　　1）2026年1-9月实现营收119.7亿元，同比+14.9%；归母净利润18.9亿元，同比+4.4%。
　　2）2026Q3单季度，营收43.3亿元，同比+23%；归母净利润6.9亿元，同比+21.9%。
　　3）毛利率同环比均有提升：26Q3单季度，毛利率达到32.8%，同比提升3.3pct，环比提升3.8pct。26Q3单季度，净利率达到16.2%，同比下滑0.7pct，环比提升1.9pct。
　　燃机业务持续推进：
　　1）预付账款较年初增加297%，表明公司为推进重大项目，已经做了充分且积极的采购（如燃机机头、一体化设备）。
　　2）合同负债从年初的19.4亿元飙升至当期的70.5亿元，侧面反映签单量庞大，且预收款显著增长。
　　预计Q4业绩继续向上，27、28年将成为燃机确收大年：
　　1）7月因中东EPC发运的部分压缩机订单，船期到位后，预计将在Q4确收，天然气业务的确收逐步进入正轨；此外，Q3单季度汇兑损失1.09亿元，相比H1的平均水平有所收窄。
　　2）Q3在建工程从8.4亿元上升到9.7亿元，公司同步在内地+美国实现产能扩张。我们预计27相比26年的燃机交付量将呈现显著增长。
　　继续维持“强烈推荐”评级。我们预计26-28年，杰瑞有望实现33.5/72.9/103.6亿元归母净利润，利润的复合增长预期较强，且贴合北美缺电产业链的主线。继续维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：燃气轮机新签订单不及预期；燃机机头供应收紧；美伊冲突导致中东业务验收不及预期；海外签单不及预期。