事件描述
　　公司公布2026年三季度报告，2026年前三季度实现营业收入278.35亿元，同比下降8.11%；归母净利润3.81亿元，同比增长127.31%；扣非归母净利润3.84亿元，同比增长127.20%。其中2026年第三季度实现营业收入103.24亿元，同比增长1.34%，环比增长12.92%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈，增长103.81%，环比下降95.20%；扣非归母净利润0.44亿元，同比扭亏为盈，增长110.71%，环比下降85.66%。
　　事件评论
　　2026Q3炼化产品价差表现分化，芳烃链及丙烯价差改善，乙烯、丁二烯回落，成品油价差整体走阔。国内石脑油价差均值为1,411.3元/吨，环比-21.3%。烯烃链方面，乙烯、丙烯、丁二烯价差均值分别为1,266、1,923、4,510元/吨，环比分别-9.7%、+53.4%、-6.5%，丙烯价差明显走强，乙烯和丁二烯回落。成品油方面，国内汽油、柴油价差均值分别为3,719、2,600元/吨，环比分别+28.7%、+31.9%；海外汽油价差（亚太/美湾/中东/欧洲）分别为24.8/52.4/20.8/37.2美元/桶，环比分别+23.6%/+14.4%/+0.3%/+105.8%；柴油价差分别为57.7/70.0/56.3/75.4美元/桶，环比分别+25.4%/+55.6%/+1.5%/+59.0%，海外汽油和柴油价差整体走阔。总体看，Q3芳烃、丙烯及成品油价差改善，但乙烯、丁二烯和POY表现偏弱，炼化景气度呈结构性修复。
　　海外高成本装置退出趋势持续，地缘冲突导致部分中东装置出现不可抗力，当前海峡封锁将进一步加速全球芳烃及烯烃过剩产能出清。欧洲、日本、韩国等地区的部分裂解和基础化工装置，在原料、能源、碳成本及需求疲弱的多重压力下，已呈现持续收缩态势。2024年4月以来欧洲已有多家裂解装置关闭，乙烯总产能削减约430万吨/年，约占欧洲乙烯产能20%，韩国和日本部分油头化工装置也在加快退出或整合。
　　公司拥有显著的资源优势。公司是中国兵器工业集团有限公司海外石油勘探开采—石油贸易—石油化工—精细化工—特种化工产业链的重要环节，具有稳定的海外原油资源优势。公司地理位置优越，盘锦是东北及蒙东地区的主要出海通道和对外开放的重要窗口，为原油进口和成品油运输创造便捷条件。公司拥有完备的物流系统和各项配套设施，铁路运输、公路运输等运输便利，在运输成本和交货及时方面有竞争优势。
　　多板块大型化工平台，聚焦石化、化肥、沥青/润滑油三大支柱产业。公司有辽宁盘锦、葫芦岛、新疆库车三个生产基地，多板块经营的大型化工企业，形成了830万吨原油加工、50万吨乙烯、80万吨聚合树脂、100万吨道路沥青、90万吨润滑油基础油、132万吨尿素的年生产能力，是兵器工业集团发展石油化工产业的平台。
　　作为国内炼化一体化龙头公司之一，在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2026年-2028年归母净利润为4.5亿元、5.2亿元和7.3亿元，对应2026年10月29日收盘价PE分别为15.3X、13.2X、9.5X，维持"买入"评级。
　　风险提示
　　1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期。