2026年前三季度，公司营业收入130.49亿元/同比-0.82%，归母净利润11.57亿元/同比-4.30%。公司收购威铂驰强化新业务布局，N业务多点开花，有望逐步贡献收入。
　　存储涨价影响下游3C需求，收入同比略有承压。2026年前三季度，公司实现营业收入130.49亿元/同比-0.82%，归母净利润11.57亿元/同比-4.30%。其中，单Q3实现营业收入48.35亿元/同比-2.55%，归母净利润5.82亿元/同比-9.10%，收入下滑主因存储涨价压制下游消费电子销量，利润增长主要受到汇兑损失及股权支付费用拖累。
　　收购威铂驰补充热管理业务，N业务布局持续深化。公司公告9月以1.84亿元收购威铂驰60%股权，威铂驰产品覆盖冷板、分水器、复合制冷器件、VC（均温板）、热管、LHP、LTS、PHP、航天铝氨热管、航天PCM储能板、航天冷板等，多个热管理产品已经在服务器、低轨卫星、消费电子、具身机器人等领域量产，威铂驰热设计/液冷板有望与华研形成结构件+热管理协同，进一步深化N业务布局与竞争力。
　　回购及股权激励彰显发展信心。公司新一期回购2-4亿元，展现发展信心，同时发布新一期股权激励计划，向新材料及工艺技术应用业务板块核心骨干人员授予550万股股份，业绩考核目标为2027-2029年华研科技收入分别达到25/45/75亿元，强化团队激励。
　　盈利能力受产能利用率、汇兑损失及股权支付费用阶段性影响。26Q3公司毛利率27.34%，受产能利用率阶段性影响，26Q3毛利率同比下滑1.40pct。26Q3公司期间费用率13.09%/同比+0.32pct，其中销售/管理/研发/财务费用同比-0.03/持平/+0.37/-0.02pct。
　　维持“强烈推荐”投资评级。2026年公司利润表现受股份支付费用及汇兑损失影响，未来公司业绩有望受海外业务占比提升、智能工厂降本增效、N业务落地节奏加快多元驱动，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为16.05/20.13/24.93亿元，对应PE分别为20.6/16.4/13.3x，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：汇率超预期波动、下游需求疲弱、原材料大幅涨价、收购整合不及预期