业绩回顾
　　3Q26业绩符合市场预期
　　公司公布2026年三季报业绩：1-3Q26公司营收18.80亿元，同比+16.05%；归母净利润11.00亿元，对应每股盈利2.72元，同比+21.43%。3Q26单季营收6.01亿元，同比+16.51%；归母净利润3.13亿元，同比+18.59%。
　　发展趋势
　　收入稳健增长，产品结构变化影响毛利率。2026年前三季度公司毛利率为72.92%，同比-5.18ppt；其中第三季度单季毛利率为70.76%，同比-5.76ppt，环比-2.73ppt。毛利率下行主要系智能切割头、焊接及精密加工等新业务收入增速快于高毛利切割系统业务，且新业务硬件占比高、部分硬件采购成本上涨等综合因素拉低整体盈利水平。针对硬件采购成本上涨，公司已采取积极备货应对，期末存货规模达4.03亿元，同比+86.56%。我们预计随着备货策略落地及规模效应释放，后续毛利率降幅有望收窄。
　　费控优化支撑净利率韧性。2026年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.77%/6.24%/10.85%/-4.72%，合计费用率17.14%，同比-3.42ppt；其中第三季度单季费用率为22.48%，同比+1.01ppt。第三季度单季净利率52.1%，同比+0.9ppt。净利率提升主要受益于财务费用率大幅改善（利息收入增加）及经营杠杆效应显现，有效抵消了毛利率下行的负面影响。
　　发布股权激励助力长期发展。9月5日公司发布2026年限制性股票激励计划（草案），业绩考核目标，中枢B档（归属比例90%）以2025年度营业收入、净利润为基数，2026-2028年度营业收入或净利润增长率不低于25%/50%/75%，我们认为这彰显公司长期高质量发展的信心与建立长效激励机制的决心。
　　盈利预测与估值
　　维持2026年和2027年归母净利润13.70/16.60亿元不变。当前股价对应2026/2027年29.4倍/24.3倍市盈率。维持跑赢行业评级，目标价维持150.00元不变，对应44.30倍2026年市盈率和36.70倍2027年市盈率，较当前股价有50.9%的上行空间。
　　风险
　　需求波动风险，市场竞争加剧风险，新产品推进不及预期风险。