报告摘要
　　投资事件：光庭信息发布2026年三季度报告。2026年前三季度公司实现营业收入5.10亿元，同比增长21.38%；实现归母净利润-0.55万元，同比下降100.01%；实现扣非归母净利润32.64万元，同比下降98.88%。其中，2026年第三季度公司实现营业收入1.91亿元，同比增长31.92%；实现归母净利润0.29亿元，同比增长1482.18%；实现扣非归母净利润0.27亿元，同比增长7386.75%。
　　营收同比增长，三季度实现同环比双增。2026年前三季度公司实现营业收入5.10亿元，同比增长21.38%，主要系报告期内楷码信息纳入公司合并报表范围内所致。其中，2026年第三季度公司营业收入较第二季度环比增长22.44%，同比增长31.92%。
　　截至2026年9月30日，公司存货较2026年初增长153.42%，主要系报告期内公司业务规模扩大，部分项目尚未交付验收所致；合同负债较2026年初增长87.31%，主要系报告期末按里程碑收款尚未终验确认收入金额增加所致。
　　毛利率较上半年回升，费用率同比下降。2026年前三季度公司毛利率为32.56%，同比下降5.83pcts，有所承压；其中2026年第三季度毛利率为36.24%，较2026年上半年的30.35%提升5.88pcts。费用端，2026年前三季度公司销售/管理/研发费用分别为0.34/0.64/0.50亿元；销售/管理/研发费用率分别为6.68%/12.55%/9.83%，同比均有下降；其中2026年第三季度管理费用同比下降27.64%。2026年前三季度公司财务费用为0.10亿元，主要系报告期内日元汇率波动引起汇兑损失增加所致；2026年前三季度公司实现投资收益0.16亿元，同比增长325.64%，主要系报告期内现金管理收益及合联营企业经营利润增加所致。受汽车行业整体竞争影响，2026年上半年公司利润承压。2026年第三季度初，公司制定明确的经营改善措施并严格执行，包括调整业务发展战略、优化绩效管理、提高交付效率、加大回款催收力度等，以此推动公司整体降本增效，2026年第三季度取得一定成效，并有望持续改善。2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-0.98亿元，上年同期为0.98亿元，主要系报告期内收到政府补助较上年同期减少以及公司缴纳税金及发放奖金所致。
　　AI研发平台持续迭代，海外市场取得新突破。1）AI研发平台持续迭代。2026年上半年，公司正式发布超级软件工场SDW3.0——面向AI原生时代的汽车软件开发平台SDWAIKO，以自动驾驶泊车为验证场景，SDWAIKO已打通从需求到实机的端到端链路，当前泊车场景已完成全流程验证，未来该能力将逐步扩展至座舱、ADAS、车身控制等领域；公司配套AUTOSARAgent、AR-Explorer等工具逐步商业化推广，有效提升项目交付效率、降低人力成本；2026年上半年，公司超级软件工场应用案例入选工信部“2025年人工智能应用典型案例”。2）海外市场取得新突破。2026年上半年，公司在东南亚市场取得业务突破，成功获得马来西亚某头部OEM厂商的HMI开发项目定点，并在加拿大和东南亚地区取得业务订单的突破。3）四季度经营有望进一步改善。截至2026年三季报披露日，公司在手订单及项目储备环比有所增加，根据嵌入式软件行业季节性特点，第四季度或为交付与验收旺季，收入确认环比或有所增长，利润表现环比也有望进一步改善。
　　投资建议：在汽车行业整体竞争加剧的形势下，公司26Q3实现了收入的较快增长。
　　考虑到截至三季报披露日公司在手订单及项目储备环比有所增加,研发平台持续迭代赋能，海外业务持续突破及楷码信息的业绩贡献，我们预测公司26/27/28年实现营业收入8.41/10.11/12.04亿元（26/27年前值8.20/9.47亿元），同比增长21%/20%/19%；
　　预测公司26/27/28年实现归母净利润0.63/0.82/1.01亿元（26/27年前值0.75/0.88亿元），同比增长-16%/31%/23%。根据相应盈利预测，我们调整公司为“增持”评级。
　　风险提示：技术落地不及预期，竞争加剧，行业需求波动等。