中重科技一家集智能装备及生产线的研发、工艺及装备设计、生产制造、技术服务及销售为一体的国家级高新技术企业，受益于海外新兴市场钢铁产能建设需求牵引，公司坚定出海方向，布局商业航天、机器人等第二增长曲线，有望业绩持续增长。
　　业绩呈现波动上升态势，不断拓宽产品线。中重科技（天津）股份有限公司前身为2001年成立的天津市中重科技工程有限公司，2021年3月整体变更为股份有限公司，并于2023年4月在上海证券交易所主板挂牌上市（股票代码：603135.SH）。公司是一家集智能装备及生产线的研发、工艺及装备设计、生产制造、技术服务及销售为一体的国家级高新技术企业，主要产品为机械、电气、液压一体化的热轧型钢、带钢、棒线材、中厚板轧制的自动化生产线、成套设备及其相关的备品备件。此外，公司近年来积极推进产业链纵向延伸与跨界拓展，已形成“连铸-热轧-冷轧”全产业链布局，并向非冶金通用柔性自动化产线、特种机器人、高端材料热等静压加工服务及大型机电液工程装备等领域持续延伸。
　　业绩情况：22-25年业绩承压，26年前三季度已实现扭亏。2022年至2025年公司业绩出现阶段性承压及2025年阶段性亏损，主要系国内下游钢铁冶金行业经历周期性调整，钢价波动致使钢企资本开支放缓、新建产线投资大幅收缩，导致项目交付及收入确认节奏滞后，叠加固定成本刚性支出与计提减值损失挤压利润空间。2026年前三季度公司实现营业收入5.80亿元，同比增长92.42%；归母净利润6114万元、扣非归母净利润5094万元，上年同期归母与扣非分别为亏损315万元、亏损1820万元，实现扭亏。
　　行业：国内存量升级，海外增量双轮驱动，出海成为必然趋势。1）中国：国内钢铁行业进入减量发展及存量升级阶段，2025年全国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%，6年来首次跌破10亿吨，虽然下游钢铁产能处于整体供过于求的状态，但在国家反内卷的政策指导下，钢铁行业下游呈现复苏状态。根据中国钢铁工业协会数据，钢铁行业主业实现扭亏为盈，大部分已披露2025年业绩的上市钢铁公司盈利能力得到改善。2）新兴市场：全球钢铁生产重心加速向新兴市场迁移，新兴市场尤其是“一带一路”沿线国家，由于人口持续快速增长、城镇化和工业化率快速提升，钢铁产能需求增长明显，印度、中东、非洲、东南亚等地区成为行业增量核心。2025年印度粗钢产量达1.649亿吨，同比激增10.4%，稳居全球第二大产钢国。其2030年3亿吨产能扩张计划，以及东南亚、中东、非洲等地区的工业化与基建需求，为国内冶金装备企业创造了巨大的海外市场空间，海外新兴市场成为行业生存发展的核心突围方向。
　　主业积极出海，海外在手订单超10亿。公司将国际化作为生存发展的核心战略，实现海外市场从“初步探索”向“规模拓展”的跨越。公司深耕东南亚、南亚、非洲等核心市场，与海外多家大型钢铁集团签署热轧型钢、卷板、连铸生产线等合作意向书及合同，成功切入高速增长的新兴市场；全年完成220余项国内外项目方案设计（国外占比55%）。截至2025年底，剔除终止项目后，公司在手订单约24亿元，其中海外在手订单超过10亿元，主要来自非洲、印度、东南亚、东欧、中东等国家和地区，为公司未来国际化发展奠定了坚实基础。
　　第二增长曲线：布局商业航天、机器人等新兴领域，已承接人形机器人相关自动化柔性产线。1）商业航天：参股大航跃迁，布局商业航天火箭运力端，公司在重型装备制造、大型结构件加工、机电系统集成等方面的核心能力，与火箭配套工装、结构件的制造存在协同效应，同时天津本地拥有大火箭产业基地的完整产业链与人才基础，产业配套环境成熟，为业务落地提供了良好的外部条件。另外，公司积极拓展装备跨界应用场景，推进大型机电液一体化装备在非冶金行业的应用落地，2026年4月，公司与海德利森签署战略合作协议，联合打造热等静压加工服务中心，下游面向航空航天、增材制造、粉末冶金等行业。公司已与海德利森签署设备采购协议，并计划于下半年开始热等静压加工中心的运营服务。2）机器人：已承接形人形机器人相关的自动化柔性生产线项目，探索AI智能体业务。公司于2025年9月成立了控股子公司中重灵希机器人科技（江苏）有限公司，并设立上海分公司，引入行业专业团队，重点开发以工业机器人、协作机器人为核心的柔性自动化生产线业务和特种机器人产品，一方面可以进一步完善公司在冶金行业的全链条服务能力，丰富产品矩阵；另一方面依托专业团队能力，稳步切入非冶金行业的通用装备与自动化产线市场。该公司于2025年开始筹建并接洽客户，已经签订个别订单。区别于公司在冶金领域提供的专用设备，机器人生产线更加符合柔性化生产的要求，中重灵希定位于开拓更多领域的市场需求，尤其是传统行业和海外的智能化和自动化需求
　　开展股权激励，凸显公司海外业务拓展信心。2025年12月11日，公司通过了限制性股票激励计划（草案），2026年1月8日完成首次授予，首次实际授予登记的激励对象人数为111人，首次实际授予登记的限制性股票总数为471.90万股。
　　净利润目标：以2024年净利润（0.56亿）为基数，2026/2027/2028年增长率不低于77%/130%/166%。
　　外销营收目标：以2024年外销营收为基数，2026/2027/2028年增长率不低于300%/400%/500%。
　　盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.02亿、1.32亿和1.62亿元，对应估值51/40/32倍。
　　风险提示：下游行业周期波动风险、公司海外业务开拓不及预期风险、原材料价格波动风险、第二曲线业务开拓进展不及预期等。