第三季度营收及净利润同环比下降低于我们预期，风电需求疲软致产品盈利波动
　　10月29日公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营收38.7亿元（同减20.3%），实现归母净利润2.1亿元（同减51.6%）。其中第三季度公司实现营收13.2亿元（同减19.2%，环减6.4%），实现归母净利润0.5亿元（同减68.2%，环减37.5%）。公司前三季度营收及净利润表现均低于我们预期，第三季度营收及净利润同环比均下降，我们认为主要系国内风电需求较弱影响公司铸件产品需求及产品盈利。据国家能源局数据，2026年1-9月国内风电新增装机约60.7GW（同减0.7%）。2026年前三季度公司毛利率为15.6%（同比下降0.7个百分点）。
　　维持中性评级，目标价下调至9元，隐含3.6%的上行空间
　　公司前三季度业绩表现低于我们预期，且未来风电装机需求释放节奏仍具有不确定性。我们下调2026-2028年营收预测6.5%/11.4%/18.5%至51.18亿元/56.01亿元/62.13亿元，同时对其他收益和投资收益预测更加审慎，分别下调同期其他收益和投资收益0.18亿/0.17亿/0.26亿元和1.1亿/1.3亿/1.3亿元。综上，我们下调同期归母净利润预测43.1%/3.0%/13.4%至2.92亿元/6.15亿元/6.83亿元。估值方面，我们维持15倍目标市盈率估值，较可比公司2027年预测市盈率均值19倍有所折价，反映我们预期公司未来盈利成长性低于可比公司平均水平。基于2027年预测每股收益0.60元（财报口径，原为0.62元），我们下调目标价至9.00元（原为9.30元），隐含3.6%的上行空间，维持中性评级。目标价上行/下行风险：海外市场贸易壁垒缓和/加剧风险、行业竞争缓和/加剧风险、在建项目进度超预期/不及预期风险、新场景拓展超预期/不及预期风险。