公司发布26年三季报：26年1-9M营业收入35.49亿元（yoy-5.98%）；归母净利润-0.17亿元（yoy-106.74%）；3Q26实现营业收入12.26亿元（yoy-1.13%），归母净利润-2910万元（yoy-145.71%）。公司亏损主因风电业务订单交付量下滑，各类铸锻件及零部件加工收入降幅较大；且产品单位固定成本上升，又因部分产品价格下降，使得综合毛利率同比下滑。展望后市，随着海风项目陆续进入开工与设备招标阶段，叠加公司高端化战略持续推进，利润有望回升。维持"买入"评级。
　　前三季度毛利率同比下滑7.09pct，减值损失大幅增加拖累业绩
　　前三季度公司综合毛利率12.75%，同比下降7.09个百分点，主要系风电业务订单量不足导致产能利用率下降，产品单位固定成本上升，叠加部分产品价格下行，使得毛利率承压。费用端，前三季度销售费用率0.57%（yoy+0.02pct）、管理费用率3.47%（yoy+0.09pct）、研发费用率4.35%（yoy+0.46pct）、财务费用率2.90%（yoy-0.52pct），费用控制良好。除毛利率大幅收窄外，信用减值损失-2479万元（同比增亏762万元）、资产减值损失-628万元（同比增亏332万元），计提的应收款项及应收票据信用减值损失同比大幅增加，进一步侵蚀利润。其他收益1919万元，同比下降39.2%，也对利润形成拖累。
　　德阳基地稳健增长，新赛道研发布局加速
　　战略层面，公司积极从风电重资产向多领域高端材料及零部件转型。风电端受行业装机需求收缩影响短期承压，但公司通过拓展石油化工、热作模具等新应用场景来对冲风电下滑。业务层面，德阳基地（广大新材料）经营稳健，上半年实现营业收入9.23亿元、净利润0.59亿元（投资者关系记录表（26-09-30）），燃气轮机气缸、持环、轴承箱等铸锻件及水电上冠、下环等产品订单持续放量。航空航天领域，高纯净高温合金电渣锭、均质细晶高温合金锻件已向航空发动机、火箭发动机等客户批量供货，军工核电板块正逐步贡献增量。产能建设方面，公司鑫盛基地已获评江苏省先进级智能工厂，数字化智能化水平持续提升。新产品布局上，公司核聚变超导线圈铠甲材料已实现批量供货，石油化工和热作模具新材料正在推进产业化。
　　维持“买入”评级
　　我们基本维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为0.27/0.74/1.13亿元，对应BVPS16.92/17.16/17.48元。可比公司2027年iFind预测平均P/B为0.94X，我们给予公司0.94XP/B，目标价16.21元（前值18.36元，基于26年1.08XPB）。展望后市，风电业务短期修复仍需等待下游装机需求回暖，但德阳基地及军工核电板块有望部分对冲下滑，叠加研发储备的新材料产品逐步落地，看好公司中长期的多领域高端材料平台化发展路径。维持“买入”评级。
　　风险提示：大宗商品价格波动、政策执行不如预期、下游需求不及预期。