公司公告2026年三季报：1）2026年前三季度，公司实现营业收入154.74亿元，同比增长8.68%；归母净利润41.49亿元，同比下降0.76%；扣非后归母净利润41.06亿元，同比增长2.97%。累计归母微降主要受投资收益降至6.95亿元拖累（上年同期为12.03亿元）。2）分季度看：2026Q3，公司实现营业收入50.18亿元，同比增长4.44%；归母净利润13.86亿元，同比增长3.58%；扣非后归母净利润13.61亿元，同比增长4.83%。Q1-Q2归母净利润分别为13.74、13.88亿元，同比分别下降2.00%、3.58%；扣非后归母净利润分别为13.70、13.76亿元，同比分别增长0.12%、4.09%。3）盈利能力：2026年前三季度，公司毛利率41.54%，同比提升3.88pct；净利率29.53%，同比下降2.74pct；期间费用率7.03%，同比下降0.05pct。其中，2026Q3毛利率42.08%，同比提升7.66pct；净利率30.45%，同比提升0.04pct；期间费用率7.46%，同比提升0.37pct。
　　集装箱量增验证主业韧性。2026年前三季度，青岛港及其分公司、子公司、合营及联营公司合计完成货物吞吐量56,337万吨，同比增长3.2%；完成集装箱吞吐量2,754万标准箱，同比增长6.6%。公司持续加密航线网络，上半年新增15条集装箱航线，其中国际中转箱量同比增长13%，枢纽港地位进一步提升。集装箱业务稳健增长稳固公司经营底盘。
　　董家口港区开发有望打开长期空间。2026Q3期末在建工程22.21亿元、较上年末+64.39%，前三季度购建长期资产支付现金31.64亿元（上年同期13.14亿元），投资活动现金流净额-26.40亿元。董家口港区作为公司下一阶段建设重点，长期产能上限有望打开。
　　投资建议：1）盈利预测：基于前三季度业绩情况，我们调整公司2026-28年盈利预测至53.0、56.1、59.3亿元（原预测值为54.9、58.1、61.5亿元），对应EPS分别为0.82、0.86、0.91元，PE分别为12、12、11倍。2）目标价：我们认为公司估值至少应向头部公路企业靠拢，ROE水平相近的宁沪（1.6倍PB）、皖通（2.4倍PB）PB均超过1.5倍，我们给予公司2027年预计每股归母净资产1.5倍PB，对应目标价12.04元，预期较现价20%空间，维持“强推”评级。
　　风险提示：经济出现下滑、腹地经济明显波动。