事件:近日，公司发布2026年三季度业绩报告。2026年前三季度，公司实现营业收入6.90亿元，同比增长16.85%;归母净利润亏损1，030.81万元，去年同期盈利7，582.56万元;扣非后归母净利润为1，931.88万元，同比下降53.80%。Q3单季度看，公司实现营业收入2.48亿元，同比增长20.36%，环比增长6.07%。实现归母净利润894.26万元，同比下降77.65%，环比扭亏为盈（Q2单季亏损706.09万元）。扣非后归母净利润1，236.97万元，同比增长12.16%，环比增长118.92%。
　　收入连续三季提速，扣非净利率逐季抬升:单季度看，公司收入端持续提速-Q3营收同比+20.36%，增速较Q1的+10.73%、Q2的+19.02%连续三个季度抬升，主来自于国际专线服务业务量上升。归母净利润同比大幅下滑的核心原因是参股企业苏州龙邀所持银诺医药股票公允价值变动:前三季度投资收益-3，919.77万元，上年同期为+4，409.09万元，同比摆动约0.83亿元，对归母净利润影响较大;前三季度非经常性损益-2，962.69万元，剔除该影响后，Q3扣非归母净利润1，236.97万元、同比+12.15%、环比+119%，单季扣非净利率逐季抬升，是本期最实质的边际改善。费用端继续释放弹性:前三季度期间费用率为30.4%、同比-4.1个百分点;单看Q3，期间费用率降至27.0%（上年同期34.5%）。前三季度公司综合毛利率为34.59%、同比-8.61个百分点;Q3单季33.48%、同比-7.61个百分点，但环比Q2的33.51%已基本持平，毛利率快速下行阶段暂告一段落。
　　全球化网络补规模，数智通信守利润:业务板块方面，全球化网络业务26H1收入2.72亿元、同比+33.74%，占比升至61.49%，是报告期收入增长的主要来源。公司自2024年起持续加大海外海底光缆资源采购投入，已建成连接欧洲-亚洲-美洲的数条百G至T级骨干网络，以L1大带宽海缆专线、L2/L3的IEPL/MPLS组网和跨国多点DIA组网承接中资企业出海需求，并与虚拟专网、上海国标A级IDC、与中国联通合作的“263云卡”移动转售形成协同。数智化通信业务H1收入1.68亿元、同比-7.37%、占比37.98%，但毛利率60.43%、仍显著高于公司整体，是利润的基本盘;其中企业邮箱已完成全信创环境下的云原生改造，适配海光/鲲鹏/飞腾等CPU、麒麟/统信等操作系统与达梦/海量等数据库，AICC融合大语言模型与多模态技术向全媒体智能联络中心升级，视频直播由技术平台供应商转向营销全案服务商，iTalkBB智能家居在北美市场保持份额领先。
　　投资建议:公司两大主业一攻一守:全球化网络业务是增长引擎，数智化通信业务以高毛利率守住利润基本盘。看好其中期成长性，业绩有望持续改善。我们预计公司2026-2028年整体营收分别为9.41亿元、11.19亿元和12.99亿元，同比增速分别为18.0%、19.0%和16.0%。归母净利润分别为0.18亿元、0.58亿元和0.92亿元，同比增速分别为106.3%、222.5%和58.8%，EPS分别为0.01元、0.04元和0.07元。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示:技术发展带来的技术革新的风险;汇率变动的风险等。