公司前三季度实现营收7.37亿元（yoy：+100.07%），归母净亏损1.12亿元（亏损同比减少0.79亿元），扣非归母净亏损1.21亿元（亏损同比减少0.99亿元）。其中，3Q26实现营收3.05亿元（yoy：+110.49%，qoq：+14.58%），归母净亏损0.38亿元（亏损同比减少0.11亿元、环比扩大0.04亿元），扣非归母净亏损0.43亿元（亏损同比收窄0.08亿元、环比扩大0.07亿元）。受益于通信、工控主流市场需求回暖及数据中心、汽车电子等新兴市场放量，三季度公司收入延续高速增长；产品结构优化以及持续推进供应链涨价传导，公司单季毛利率环比回升；公司研发投入加大下利润端仍承压，但亏损同比明显收窄。我们看好公司国产FPGA龙头卡位与中高端新品加速放量带来的成长空间，维持“买入”评级。
　　3Q26回顾：工业及数据中心需求高增，通信持续回暖
　　公司三季度收入延续高增趋势，主要受主流下游市场需求回暖、新兴领域持续放量驱动。分下游领域看：1）工业运控与伺服、电力与新能源、机器视觉等细分市场需求持续增加，带动公司产品销售收入同比显著增长；2）通信经历一轮去库后提货恢复，拉动公司产品出货量同比提升；3）数据中心基建需求快速增长且FPGA国产替代加速，公司在服务器领域出货量显著增加。盈利能力端，公司单季毛利率环比提升3.85pct至34.82%，预计主因产品结构优化，以及持续推进供应链涨价向下游客户传导。费用端，公司维持较高研发投入以巩固核心竞争力，单季研发投入达0.96亿元（yoy：+16.71%，qoq：+24.60%）。得益于收入规模效应，公司单季归母净亏损额同比大幅收窄。
　　4Q26及27展望：下游多元需求放量，定增落地助力高端升级
　　展望后续，公司产品线持续向大容量、先进工艺方向延伸，下游各领域需求增长为业绩提供多元动能。分产品看：1）SALELF与EAGLE系列等中小容量器件有望持续受益于工业控制、消费电子及服务器需求增加；2）SALPHOENIX系列有望持续受益于通信需求修复、电力新能源与机器视觉等场景升级，应用已拓展至互联网数据中心，车规版本完成AEC-Q100Grade2认证；3）FPSoC系列集成处理器硬核，车载与端侧场景落地有望持续推进；4）面向下一代高端市场，公司于2026年8月完成上市后首次定增，募集净额约12.53亿元，将全部投向先进工艺平台超大规模FPGA芯片研发与平面工艺平台FPGA&FPSoC芯片升级产业化，有望进一步满足智算服务器、智能汽车、智能电网、边缘计算等快速增长的新兴需求。
　　盈利预测与估值
　　考虑公司下游工控、通信等需求持续回暖，数据中心等新兴业务持续放量，我们预计公司2026-2028年营收为10.57/13.93/17.74亿元（较前值：+4%/+5%/+6%），考虑公司研发费用投入保持较高水平，对应归母净利润-1.56/-0.35/1.11亿元（较前值：-26%/-3%/+8%）。公司是国内领先的FPGA供应商，具备芯片与配套EDA软件协同布局优势，传统需求回暖叠加新兴市场放量持续驱动业绩增长，给予12.4x27PS（可比公司Wind一致预期12.4x），对应目标价38.36元（前值：41.38元，基于12.5x27PS），维持“买入”评级。
　　风险提示：上游成本波动，下游需求及销量不及预期，市场竞争加剧。