事件:
　　10月30日，英科再生发布2026年三季度业绩报告：2026年前三季度，公司实现营业收入32.49亿元，同比增长25.77%；实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比下降81.62%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.06亿元，同比增长98.70%。其中，第三季度单季实现营业收入11.02亿元，同比增长20.20%；实现归母净利润-1.12亿元，同比下降239.26%；实现扣非净利润0.94亿元，同比增长54.85%。
　　投资要点:
　　主营业务盈利能力强劲，扣非及经营利润同比增长。2026年前三季度公司营收同比增长25.77%，综合毛利率达28.21%（同比增长3.20pct），规模效应显现。利润端，前三季度扣非净利润同比增长98.70%，Q3单季扣非同比增长54.85%。按剔除财务费用及公允价值变动等损益后的口径计算，前三季度经营性净利润达4.23亿元（同比增长96.94%），Q3单季为1.23亿元（同比增长59.20%），核心主业盈利能力持续兑现。
　　四大产品线齐头并进，海外收入延续高增。分业务看，2026年前三季度成品框营收12.82亿元（同比增长19.91%），装饰建材营收12.21亿元（同比增长29.33%），再生塑料营收6.73亿元（同比增长26.48%），塑料回收设备营收0.28亿元（同比增长41.74%）。2026年前三季度，公司实现外销收入30.11亿元（同比增长31.47%），按美元口径计算外销增速达36.15%，其中2026Q3外销同增30.33%（美元口径）。
　　全球化产能稳步推进，现金流表现健康。公司“中国+东南亚”产能布局持续深化，越南三期项目建设符合公司预期，国内山东年产500万新型装饰建材项目已投产。财务质量方面，2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额达4.66亿元，同比增长13.75%。
　　盈利预测和投资评级：公司创新打通了塑料回收—塑料再生—高值化利用全产业链业务，稀缺商业模式叠加制度红利有望加速兑现。截至2026H1，公司产品远销130多个国家和地区，服务全球12,000多家客户。公司已在全球建设六大研发生产基地，形成全球化产能布局，四大产品线协同发力，全线增长，维持“买入”评级。我们预计2026-2028年公司营业收入42.90/50.34/58.02亿元，归母净利润3.83/4.62/5.47亿元，对应PE估值为15/12/10x。
　　风险提示：宏观经济波动与国际贸易政策变化风险；汇率大幅波动导致汇兑损益风险；原材料价格波动及海外供应链不稳定风险；境外收入占比过高及新市场拓展不及预期风险；应收账款快速增长及有息债务偿付压力风险；海外产能建设与募投项目实施进度不及预期风险。