事件:
　　2026年10月30日，华工科技发布公告，2026年前三季度，公司实现营收126.54亿元，同比+14.64%；归母净利润16.66亿元，同比+26.09%。
　　投资要点:
　　Q3营收同比+42%，归母净利润同比+17%
　　2026年前三季度，公司实现营收126.54亿元，同比+14.64%；归母净利润16.66亿元，同比+26.09%；扣非归母净利润11.84亿元，同比+7.19%；毛利率20.64%，同比-1.05pct；研发费用7.33亿元，同比+8.02%；经营性现金流净额-12.88亿元，主要系为应对订单增长以及部分原材料供应波动，公司加大了备货。
　　2026Q3，公司营收48.32亿元，同比+41.75%，环比+35.89%；归母净利润4.80亿元，同比+17.03%，环比-12.33%；扣非归母净利润4.37亿元，同比+16.47%，环比+16.65%。Q3毛利率20.74%，同比-4.22pct，环比-0.78pct；研发费用2.64亿元，同比-4.24%。
　　2026年前三季度光互联业务营收同比+26%，800G硅光LPO和1.6T光模块交付居全球第一梯队
　　光互联业务，前三季度营收65.39亿元，同比+26%；净利润5.66亿元，同比+30%，受800GLPO、1.6T光模块等高价值产品批量交付的带动，光模块产品前三季度在北美及东南亚出口增长396%；Q3单季度净利润2.9亿元，环比+201%。公司已实现全球第一梯队规模化交付800G硅光LPO系列和1.6T光模块产品且订单规模持续提升，带动国内外业务大幅增长，1.6TFRO/LRO正在海外头部AI厂商测试。
　　智能制造业务，前三季度营收30.1亿元，同比+13%；净利润3.99亿元，同比+22%；宏加工业务聚焦新能源与智能制造两大优质赛道，微加工业务向行业产品驱动深化发展，实现收入利润增长，国际业务聚焦欧美及东南亚市场AI、消费电子、新能源及船舶赛道，订单有所增长。
　　感知业务，前三季度营收29.34亿元，同比+3%；净利润2.92亿元，同比-37%；净利润降幅较大，主要系国内新能源汽车业务仍处于结构性调整周期，虽短期承压，但经营质量已呈现边际向好态势。
　　订单与产能充足，物料交付满足率将持续提升
　　海外订单方面，据公司公告，800GLPO产品已在2026H2开始提量交付，目前泰国工厂月出货量约10万只，并已签订长单，2027年800G系列LPO交付量预计为120万-150万只，1.6TLPO系列产品正在快速送样测试，预计2027Q1完成测试，2027年1.6TLPO指引需求量达100万-200万只，且数量可能还将增加。当前行业整体处于供不应求的快速发展阶段，高端DSP，特别是基于3nm、5nm等先进制程的DSP产能比较紧缺，PCB等基础物料也面临供应紧张局面，公司通过提前备货、客户背书、方案多元化及国产化协同，物料交付满足率将持续提升。
　　国内产能方面，武汉园区预计2027年800G每月发货能力80-100万只，400G约50-60万只每月，1.6T每月约15-20万只。海外产能方面，目前每月约20万只，主要以LPO为主，也包括部分FRO产品出货；海外产能预计2027Q2将达到每月40-50万只；2027Q3将达到每月100万只以上，产品结构分布上，800GLPO+FRO系列可能到30万只每月，剩余产能将全部用于1.6T并于2027Q2/Q3的陆续上量。
　　盈利预测和投资评级：公司锚定人工智能技术融合创新方向，主动把握AI产业高速发展机遇，深化人工智能与主营业务融合，持续夯实并提升企业核心竞争壁垒，结合公司财报，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为189.96/303.52/431.17亿元，归母净利润分别为22.26/31.38/43.60亿元，EPS分别为2.21/3.12/4.34元/股，当前股价对应PE分别为28.07/19.91/14.33X，维持“买入”评级。
　　风险提示：地缘政治环境风险、市场竞争加剧风险、投资风险、货币政策风险、汇率风险。