事件：中国银河发布2026年三季报。2026年前三季度公司分别实现营收和归母净利润225.66和110.25亿元，同比分别-0.8%和+0.5%；26Q3公司实现营收和归母净利润分别为57.16和32.28亿元，同比分别-36.5%和-28.0%，环比分别-39.8%和-27.9%。26Q1-3公司加权平均ROE同比-0.37pct至8.4%；剔除客户资金后经营杠杆为4.64倍，较年初+8.2%。
　　经纪业务基础夯实，构建收入利润基本盘。收费类业务方面，2026Q1-3公司经纪、投行和资管净收入分别为80.49、5.44和2.27亿元，同比分别+27.7%、+14.4%和-42.6%。经纪业务方面，26Q3A股ADT为2.28万亿元，环比-21.1%，公司26Q3经纪业务净收入环比-15%，经纪净收入环比下降幅度小于成交。投行业务方面，2026Q1-3公司股权融资规模同比-59.1%至19.23，债券融资规模同比+8.5%至6317亿元。资管业务方面，公司旗下渤海汇金资管非货AUM规模（剔除ETF联接基金）为201亿元，位居行业第112名，较上年初下降4名。
　　利息收入同比保持增长，自营投资阶段性承压。资金类业务方面，2026Q1-3公司实现利息收入和自营投资收入分别为40.67和91.92亿元，同比分别+26.8%、-24.0%。其中自营投资营收占比总营收的40.9%。两融余额同比扩张下公司利息收入同比+15%，净利息收入增速与经纪基本保持一致。截至26Q3末，公司金融资产投资规模约为4469亿元，较年初增长14.3%，主要体现为TPL资产扩张，较年初+23.5%，但市场波动下自营投资收益同比下滑。
　　投资建议：公司经纪自营业务双轮驱动，盈利稳健性较强。我们维持盈利预测不变，预计公司2026年归母净利润为148.52亿元，同比+18.6%。10月30日收盘价对应PB为0.95倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。