事件：东方证券发布2026年三季报。2026年前三季度公司分别实现营收和归母净利润121.71和53.79亿元，同比分别-4.2%和+5.2%；26Q3公司实现营收和归母净利润分别为26.1和8.6亿元，同比分别-44.5%和-47.8%，环比分别-52.3%和-70.7%。26Q1-3公司加权平均ROE同比+0.16pct至6.5%；剔除客户资金后经营杠杆为4.13倍，较年初+0.6%。
　　经纪资管收入稳定性较强，投行收入同比回落。收费类业务方面，2026Q1-3公司经纪、投行和资管净收入分别为27、9.18和12.14亿元，同比分别+13.4%、-21.7%和+24.8%。经纪业务方面，26Q3A股ADT为22755亿元，环比-21.1%；26Q3经纪净收入环比-6.5%，经纪净收入环比下降幅度小于成交。投行业务方面，26Q1-3公司股权融资规模同比下降34.3%至28.8亿元，债券承销规模同比+5.3%至4715亿元。资管业务方面，截至2026Q3末公司全资子公司东证资管非货AUM规模（剔除ETF联接基金）为1605亿元，参股汇添富基金非货AUM规模（剔除ETF联接基金）为7380亿元，位居行业第6。
　　利息净收入大幅扩张，自营收益稳定性仍待提升。资金类业务，2026Q1-3公司利息净收入、自营投资收入分别为12.58、53.39亿元，同比分别+61.6%、-23.9%。26Q1-Q3公司利息收入、利息支出分别同比+22.5%、+13.3%；26Q3单季度自营投资收入为4.23亿元，同比-82.5%、环比-86.8%。公司金融资产规模较年初基本持平，截至2026Q3末为2410亿元，其中TPL规模较年初+4.7%至1153.51亿元，OCI股票规模环比增长。
　　公司收购上海证券于10/29已获上交所审批，有望增强公司资本实力和客户基础，公司本身资管优势突出，看好未来并购完成协同效应的释放。我们预计2026年归母净利润为68.9亿元，同比+22.3%。10月30日收盘价对应2026年PB为0.79倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。