事件：
　　妙可蓝多发布2026年三季度业绩报告。2026年1-9月公司实现营业收入48.66亿元，同比增长22.97%；实现归母净利润2.12亿元，同比增长20.37%；实现扣非归母净利润1.53亿元，同比增长28.15%。
　　2026Q3公司实现营业收入15.62亿元，同比增长12.39%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长40.90%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比增长89.11%。
　　观点：
　　2026Q1-Q3公司营收和净利润实现稳健增长。2026Q1-Q3公司实现营业收入48.66亿元，同比增长22.97%；2026Q3公司实现营业收入15.62亿元，同比增长12.39%。主因公司坚决推进既定战略，落实各项经营举措，不断提升组织效能和进一步完善深加工体系，持续推出原制奶酪系列产品，C端、B端业务继续保持高增长态势，同比均超20%增长。2026Q1-Q3公司实现归母净利润21,177.95万元，同比增长20.37%，实现扣除非经常性损益的归母净利润15,343.36万元，同比增长28.15%。2026Q3公司实现归母净利润0.61亿元，同比增长40.90%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比增长89.11%。主因公司营业收入增长带来规模效应，核心奶酪业务占比进一步提升，业务结构不断优化，同时供应链效率提升和经营策略优化推动成本下降，毛利额较上年同期有较大幅度增加，推动公司盈利水平稳步提升。
　　单三季度毛利率和净利率提升。2026Q3妙可蓝多单季度毛利率29.18%，同比+1.00pct，销售净利率3.88%，同比提升0.78pct，盈利水平有所修复。费用端呈现一定的结构分化，销售费用率19.22%，同比上行1.73pct，市场投放力度有所加大；管理费用率4.88%，同比下降1.61pct，管理端降本取得一定成效；财务费用率0.69%，同比回落0.27pct；研发费用率1.05%，同比提升0.20pct，研发投入保持加码态势。2026Q1-Q3公司毛利率29.82%，同比小幅下滑0.06pct，销售净利率4.35%，同比微降0.09pct。
　　销售费用率19.26%，同比+1.86pct；管理费用率4.37%，同比-1.58pct；财务费用率0.80%，同比-0.33pct；研发费用率0.94%，同比+0.07pct。整体来看，公司单季度盈利实现边际改善，主要得益于管理费用的优化，同时公司适度加大市场投放、持续增加研发投入，前三季度累计盈利表现整体相对平稳。
　　公司致力于“让奶酪营养每一个家庭”，经过十余年的快速发展已在行业内建立一定的领先优势。
　　公司主营业务为以奶酪为核心的特色乳制品的研发、生产和销售，奶酪产品按照应用场景划分为面向终端消费者的C端产品，以及服务西式快餐、烘焙、茶咖、工业及中餐五大核心客户群的B端产品。奶酪棒、马苏里拉奶酪、芝士片、黄油、稀奶油为报告期内核心产品。公司研发能力持续提升，依托控股股东内蒙蒙牛全球研发创新中心，深化与国内多所高校、科研院所产学研协同攻关。公司锚定“13434”奶酪生态战略，坚持以消费者为中心，逐步完善奶酪、乳脂、乳清三大产品品类布局，对应开发成长营养、膳食营养、运动营养、功能营养四大营养体系产品。公司依托现代化精深加工新工厂的投产落地，实现技术成果产业化转化，持续夯实技术壁垒，强化产品创新的核心竞争力。
　　盈利预测及投资评级：
　　我们看好公司作为奶酪行业龙头企业，不断深耕乳制品深加工业务，推进品牌升级提升业绩增长空间，我们预计2026年/2027年/2028年公司营业收入分别为65.90亿元/75.86亿元/86.72亿元，同比增长16.99%/15.11%/14.31%；归母净利润分别为3.58亿元/4.66亿元/5.55亿元，同比增长201.92%/30.38%/18.96%；对应2026年10月29日收盘价，PE分别为25.4X/19.5X/16.4X，我们维持公司“增持”评级。
　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广不及预期；市场竞争加剧；成本上升的风险。