事件：公司发布2026年三季报，报告期内公司实现营业总收入854.36亿元，同比+26.76%；实现归母净利润69.02亿元，同比+345.66%。其中，三季度单季实现营业总收入327.27亿元，同比+40.83%，环比+11.52%；单季度归母净利润26.80亿元，同比+492.71%，环比+15.30%。
　　点评：2026年前三季度，聚酯行业供需关系持续优化，行业去库及产能自律调整成效显现，下游纺织、服装、家纺等终端需求保持韧性，公司PTA、涤纶长丝等产品加工价差明显修复；同时，参股公司浙石化经营改善，投资收益进一步增厚利润。第三季度，公司毛利率为9.95%，同比提升5.94个百分点，净利率为8.26%，环比提升0.26个百分点；公司经营活动现金流净额为66.55亿元，环比+111.49%。前三季度，公司对联营企业和合营企业的投资收益为28.05亿元，主要来源于浙石化。主业修复与投资收益共同推动利润环比继续增长。
　　长丝景气有望延续，产业链布局持续完善。随着涤纶长丝新增产能逐步进入尾声，行业产能自律及下游需求韧性有望继续支撑加工价差。据隆众资讯，截至10月23日当周，涤纶长丝POY价差为1359元/吨，高于历史平均水平。公司恒涌新材料年产120万吨绿色差别化纤维项目稳步推进，安徽佑顺、新疆宇欣新增产能逐步释放，中昆新材料乙二醇二期项目持续推进，一体化配套能力有望进一步增强；叠加浙石化盈利修复带来的投资收益，公司业绩增长基础有望继续巩固。
　　盈利预测：行业景气持续修复，预计2026-2028年公司或实现归母净利润84.78、87.29和93.02亿元；对应PE分别为5.79X、5.62X和5.28X。维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观环境变动风险、原料价格大幅上涨风险、行业自律失衡风险、需求下滑风险、安环生产风险、项目投产不及预期风险等。