事件：2026年前三季度，公司营收253亿元，同比+5%，归母净利润30.67亿元，同比-5%；2026Q3，公司营收83.7亿元，同比+8%，环比-8%，归母净利润10.2亿元，同比-10%，环比-8%。
　　开拓数据中心液冷新产品，助力业绩稳健增长。从下游来看，1）汽车：据GlobalData、BMI和中汽协，2026年前三季度，全球轻型车销量约6,454万辆，同比下降约4.3%，全球电动车累计销量1550万辆，同比增长3%。同期，国内乘用车销量1996万辆，同比-6%，其中新能源汽车销量1247万辆，同比+11%。新能源汽车出口高增长、新能源商用车渗透率提升，以及欧洲、东南亚等海外市场电动化进程加快，持续带动热管理核心零部件需求增长；2）制冷：据产业在线统计，2026年前三季度，中国家用空调行业总销量为1.50亿台，同比下降8.4%。公司持续拓展数据中心液冷等新兴应用领域，在客户开发和产品布局方面取得积极进展，产品覆盖范围进一步拓展至一次侧、CDU及服务器机柜等主要应用场景。
　　盈利能力受到投资亏损及汇兑损失短期干扰。2026年前三季度，公司销售毛利率/销售净利率分别为28.3%/12.4%，同比分别+0.3pct/-1.3pct，其中Q3销售毛利率/销售净利率分别为28.9%/12.6%，同比分别+0.9pct/-2.2pct，环比分别+0.6pct/+0.2pct，主要系2026年前三季度，公司投资浮亏2.1亿元。费用端，2026年前三季度，公司期间费用率13%，同比+1.0pct，主要系汇兑损失增加，2026年前三季度汇兑损失3.8亿元，去年同期为损失0.7亿元。
　　战略卡位人形机器人，有望开启第三成长曲线。公司聚焦机电执行器，已开启生产线建设。公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，总投资不低于38亿元，且与绿的谐波在墨西哥设立合资企业，主要开发谐波减速器相关产品，同时控股集团与峰岹合作开发空心杯电机产品。2026年上半年，公司仿生机器人机电执行器产品获得客户好评，产品开发取得成效，核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡，同步开展新品研发与市场推广。
　　盈利预测：考虑到下游需求旺盛以及人形机器人产业量产在即，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为41/50/61亿元，对应PE分别为34/28/23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。