海光信息3Q26营收与利润维持高增长，3Q26毛利率环比改善。
　　我们认为产品组合优化有望支撑利润率修复。
　　维持买入和目标价500元，基于2028年108倍P/E。
　　海光信息3Q26营收与利润维持高增长，3Q26毛利率环比改善。根据海光信息3Q26业绩报告，公司前三季度收入149.55亿元（同比+57.58%），归母净利28.47亿元（同比+45.12%）。3Q26收入58.56亿元（同比+45.46%），归母净利润10.48亿元（同比+37.9%），单季毛利率58.73%，环比提升3.84个百分点。
　　我们认为产品组合优化有望支撑利润率修复。根据海光信息3Q26业绩报告，公司9月22日发布1000系列CPU，以10W典型功耗、宽温能力切入工业控制与端侧算力，将产品序列延伸至低功耗嵌入式客户。HSL协议开放后CPU成为智能体工作负载的调度中枢。供应链方面，根据海光信息3Q26业绩报告，公司3Q26期末预付款项58.85亿元（较年初+104%），存货89.21亿元（较年初+39.4%），一定程度反映出公司在积极为下游客户订单主动备货。随着1000系列放量和DCU爬坡，我们认为公司整体产品结构优化有望推动毛利率修复。
　　维持买入和目标价500元，基于2028年108倍P/E。短期来看，我们预计增长主要由CPU业务、国产服务器替换和行业客户需求驱动；中长期来看，随着DCU产品逐步在智算中心、大模型训练与推理、科研计算及行业数据中心中得到采用，公司收入结构有望从CPU单一驱动模式转向CPU和DCU双轮驱动模式。风险提示：国产服务器及信创需求推进不及预期；DCU产品迭代及客户导入进度不及预期；“CPU+DCU”解决方案落地不及预期；外部环境变化风险。