事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入126.54亿元，同比增长14.64%；归母净利润16.66亿元，同比增长26.09%；扣非归母净利润11.84亿元，同比增长7.19%。其中，第三季度实现营业收入48.32亿元，同比增长41.75%、环比增长35.89%；归母净利润4.80亿元，同比增长17.03%、环比下降12.33%；扣非归母净利润4.37亿元，同比增长16.47%、环比增长16.65%。
　　净资产收益率提升，研发与基建投入持续推进。前三季度公司加权平均净资产收益率为14.17%，同比提高1.62个百分点；第三季度为4.08%，同比提高0.19个百分点。研发方面，前三季度研发费用为7.33亿元，上年同期为6.79亿元，持续投入为技术研发及产品迭代提供支持。资产建设方面，报告期末固定资产为34.16亿元，年初为28.04亿元；在建工程为3.97亿元，较年初增长60.99%，公司披露主要系基建工程持续投入。研发及基础设施建设的推进，有望为后续业务拓展和交付能力建设提供支撑。
　　高速光模块实现规模交付，硅光与NPO布局拓展成长空间。据半年报，公司上半年光互联业务实现收入38.03亿元，800G、1.6T系列高速光模块已实现全球化、规模化交付，自研硅光芯片已配套应用于400G、800G及1.6T产品。技术升级方面，公司9月在中国国际光电博览会完成6.4TNPO方案动态演示，并展示3.2TCPO光引擎、12.8TXPO及3.2T可插拔光模块。NPO通过缩短高速电链路降低功耗，同时保留光引擎可拆卸维护能力，契合AI集群对高密度互联的需求。依托硅光芯片、高速器件及先进封装能力，公司有望在现有高速模块交付基础上，持续推进下一代光互联产品的客户验证与商业导入。
　　智能感知与智能制造持续拓展应用，海外业务提供增长支撑。上半年，公司智能感知、智能制造业务收入分别为18.79亿元、19.29亿元。智能感知方面，压力传感器进入多家一线车企供应链，CCS集成母排温度传感器切入头部储能客户，冷媒气体传感器实现全球家电头部客户批量供货，产品应用由温度感知向多维感知拓展。智能制造方面，公司深耕新能源汽车、船舶及半导体等领域，12英寸高端晶圆激光加工装备已导入头部存储晶圆量产线，SiC退火设备实现订单复制。上半年公司海外收入16.48亿元，同比增长115.67%，收入占比达到21.07%，全球化布局有望进一步拓展市场空间。
　　投资建议：我们认为，公司三季度收入和扣非利润环比增长，光互联业务的规模交付与产品升级为后续发展提供支撑。短期看，800G、1.6T产品交付及供应链保障能力提升，有望促进订单向收入转化；中期看，硅光芯片、NPO、CPO及XPO等技术布局，以及智能感知、激光装备的应用拓展，有望形成新的增长来源。综合考虑公司业务布局及产品迭代进展，我们维持先前的盈利预测，预计公司2026—2028年归母净利润分别为20.49/30.53/38.64亿元，EPS分别为2.04/3.04/3.84元，维持“买入”评级。
　　风险提示：AI发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术迭代风险。