事件:
　　招商南油发布2026年第三季度报告：
　　营业收入：2026年前三季度实现48.95亿元，同比增长14.68%，其中2026年第三季度实现15.86亿元，同比增长6.00%。
　　归母净利润：2026年前三季度实现11.38亿元，同比增长20.15%，其中2026年第三季度实现3.26亿元，同比下降13.54%。
　　扣非归母净利润：2026年前三季度实现10.66亿元，同比增长14.00%，其中2026年第三季度实现3.34亿元，同比下降9.46%。
　　投资要点:
　　成品油运价高位震荡，9月MR市场运价快速回升。据公司公告，2026前三季度TC7航线（新加坡-澳大利亚东海岸）平均TCE为3.14万美元/天，同比增长56.89%；2026Q3平均TCE为3.43万美元/天，环比2026Q2基本持平，其中，7、8月运价较2026Q2回落，9月快速拉升并创年内新高。柴油补库需求、LR2转入黑油市场及绕航等因素共同支撑运价，我们认为后续应关注运价回升向公司航次收益的传导。
　　立足亚太MR市场，船队更新有望增强中长期竞争力。据公司公告，截至2026年6月末，公司运营船舶73艘、280.42万载重吨，其中成品油轮34艘、162.67万载重吨，自有MR船20艘；在建成品油轮包括4艘MR、2艘LR2。公司国际成品油业务主要布局苏伊士以东区域，并通过内外贸兼营调节船队配置。我们认为，现有船队规模及客户资源有助于把握亚太市场机会，新造船逐步交付有望优化运力结构、提升经营效率。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营收分别实现69.60、76.87、83.18亿元，同比分别增长20%、10%、8%，归母净利润分别实现19.54、21.13、23.04亿元，同比分别增长49%、8%、9%。基于2026年10月30日收盘价，对应PE分别为8.9、8.2、7.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求增量不及预期；行业船队规模扩张超预期；中国成品油出口量不及预期；汇率大幅波动；运价大幅波动。