投资要点:
　　2026Q3收入同比稳健增长，经营层面盈利能力稳步提升。
　　2026Q3实现营业收入11.75亿元（yoy+19.80%，qoq-1.34%），毛利率为15.85%（yoy+2.79pct，qoq+3.08pct），我们认为可能系相对高毛利率的广告平台业务占比提升，推动毛利率结构优化。2026Q3归母净利润0.64亿元（yoy+5.79%，qoq-55.25%），扣非归母净利润0.46亿元（同比扭亏，qoq+83.67%）；剔除汇兑损益和股份支付后的扣非归母净利润为0.72亿元（yoy+177.57%），经营层面盈利能力稳步提升。
　　费用控制良好，AgenticAI深度融入核心主营生产流。
　　2026Q3销售费用0.25亿元（yoy+23.47%），销售费用率2.11%（yoy+0.06pct），主要系人员成本及股份支付费用增加；管理费用0.43亿元（yoy+8.46%），管理费用率3.70%（yoy-0.39pct），管理费用率有所优化；研发费用0.44亿元（yoy-14.62%），研发费用率3.75%（yoy-1.51pct）。公司持续推动AI-Native业务流落地，在程序化广告场景中，CortexAI已创建600+项用户级Skills；在广告全生命周期管理中，公司推出多智能体协作（AgenticAI）深度融入核心主营生产流，推动投放效率提升。
　　发布GEO营销方案，抢滩AI对话商业入口。
　　2026年9月10日，公司正式发布针对生成式搜索生态的GEO（生成式引擎优化）营销解决方案。截至2026年9月，已构建起收录全球35万+品牌库、300万+AI回答记录、3000万+引用记录以及7大主流AI平台的动态监测大屏与数据体系。公司已成为ChatGPTAds全球广告业务合作伙伴，在2026年黑五、网一等重点购物节日中有望快速打开广告预算空间。
　　盈利预测和投资评级：我们预测公司2026-2028年营业收入为50.65/64.51/80.62亿元，归母净利润为1.74/2.41/3.37亿元，对应2027-2028年PE为69/49X。公司客户及流量双端繁荣，AgenticAI服务能力持续提升。基于此，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，媒体资源采购成本上升，客户拓展不及预期，广告主投放不及预期，信用减值风险，新业务拓展不及预期，AI技术演进不及预期等风险。