中国船舶发布2026年三季度报告。2026Q1-Q3公司实现营业收入1311.2亿元，同比增长22.1%；归母净利润134.4亿元，同比增长129.7%。受交付量放缓+重组税的影响，Q3收入同比增速放缓。然而中国船舶在2026年以来新签订单强劲，盈利能力仍处于上行阶段，继续维持“强烈推荐”评级。
　　中国船舶发布26Q3业绩：
　　1）2026前三季度实现营收1311.2亿元，同比+22.1%；归母净利润134.4亿元，同比+129.7%；
　　2）2026Q3实现营收395.9亿元，同比+13.9%；归母净利润34.9亿元，同比+68.1%。
　　3）2026Q3单季度毛利率17.7%，净利率9.2%。
　　收入同环比下滑，净利率环比下滑，主要归因于：
　　1）Q3交付量受影响。中国船舶Q3交付460万DWT，293万GT，后者（以CGT来计）环比下滑了29%，同比增长22%，但同比增速收窄。
　　2）去年中国船舶与中国重工的重组行为，本期产生6.9亿重组税。
　　综上，交付受阻影响收入+重组税拖累利润。剔除重组税，公司单季度归母净利润达42亿元，净利率回归到10.6%，接近26H1水平。
　　新签订单继续高增，订单端景气进一步确认：
　　1）根据克拉克森，26Q3单季度公司新签订单1231万DWT，同比增长75%，环比增长37.6%。
　　2）今年以来，中国船舶累计签单已达到3609万DWT，超过25全年水平，且创下多年新高。
　　继续维持“强烈推荐”评级。我们认为中国船舶安全边际充足。后续催化包括：1）BDI旺季增长带动散货船订单；2）黑白油市融合加速影子船队拆解，VLCC放量；3）支线船订单反弹。考虑到Q3实际交付低于预期，产能效率仍待提高，我们部分下调了后续利润预期。我们预计中国船舶在26-28年有望实现191.5/261.5/339.6亿元的归母净利润，继续强烈推荐。
　　风险提示：油船运费短期内冲高回落；行业无序扩产风险；原材料成本增长风险；全球宏观经济衰退；汇兑风险。