贵州航天电器股份有限公司是国内高可靠电子元器件领域的骨干企业，产品涵盖连接器、微特电机、继电器及光通信器件，深度配套航天航空与防务装备。受益于国防装备现代化及AI算力基础设施建设，公司有望巩固传统业务优势，并依托高速互连、液冷及新型光互连布局，开拓新的增长空间。
　　营收逐步修复，盈利能力仍承压，后续改善空间有待释放。2021—2023年，公司营业收入由50.38亿元增长至62.10亿元，2024年受阶段性因素影响有所回落，2025年实现营业收入58.20亿元，同比增长15.82%，收入端呈现修复态势。但盈利端仍面临压力，2025年归母净利润降至1.83亿元，同比下降47.32%，综合毛利率亦由2024年的38.34%降至30.60%，收入增长尚未有效转化为利润增长。
　　深耕航天航空及防务装备配套，连接器与微特电机构筑核心业务基础。公司长期聚焦高可靠性电子元器件领域，形成以连接器及互连一体化产品为核心、微特电机与控制组件为重要支撑、继电器及特种配套产品协同发展的业务格局。2025年，连接器和电机业务收入占比分别达到68.45%和23.33%，两者合计超过九成，是公司当前经营的主要支撑。依托长期参与载人航天、探月、北斗等国家重大工程的配套经验，公司在高可靠性产品研发、型号适配、质量验证及持续交付等方面积累了较强的竞争基础。随着航天航空装备更新迭代、精确制导及国防信息化建设持续推进，公司核心产品有望受益于高端装备配套需求，为长期经营提供支撑。
　　高速互连受益于AI算力基础设施升级，连接器有望打开增量空间。随着AI服务器及超节点架构持续演进，数据传输速率、互连密度和系统散热要求不断提高，高速连接器、线缆组件的重要性进一步凸显。公司依托苏州华旃布局高速连接器、线缆组件及液冷互连产品，相关业务有望受益于数据中心建设及算力基础设施升级。产能方面，公司新基建领域用连接器产业化项目已建设完成并达到可使用状态，为后续产品交付提供产能基础。若公司能够持续提升高端互连产品的配套能力，连接器业务有望成为公司中期成长的重要增量来源。
　　光通信器件向高速光模块及新型光互连延伸，有望拓展中长期成长空间。公司依托江苏奥雷开展光通信器件业务，已形成涵盖光器件封装、光学耦合、检测筛选及模块组装的生产能力，并具备800G高速光模块技术能力。随着光通信网络向更高速率、更高集成度方向发展，公司通过推进高速光模块产线及光电连接组件等产业化建设，进一步完善相关产品的制造与交付能力。同时，公司积极布局CPO外置光源池、OCS全光交换等新型光互连方向，相关业务已开展市场及客户拓展，并向部分客户送样。不过，受相关芯片采购渠道影响，公司高速光模块目前尚不具备明显的成本优势；CPO及OCS业务亦仍处于市场拓展阶段。
　　研发积累与产业化布局协同推进，多元发展有望增强综合竞争力。公司持续推进高速互连、液冷互连、光电互连、射频连接器及组件等领域的技术研发，并通过专业化子公司布局连接器、电机、继电器和光通信器件等业务，形成覆盖多类高可靠性电子元器件的产品体系。截至2026年6月30日，公司累计获得专利授权2935项（其中国际发明专利41项）、发布7项IEC国际标准，技术积累为产品迭代及新应用拓展提供支撑。与此同时，公司此前通过非公开发行募集资金推进特种连接器、特种继电器、光模块、连接器及微特电机等产业化项目，截至2025年11月，四项产业化募投项目均已建设完成并达到可使用状态，2025年合计实现经济效益6,774.32万元。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为66.34亿元、79.12亿元和95.00亿元，归母净利润分别为3.67亿元、4.82亿元和5.91亿元，对应估值58.8/44.8/36.6倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动及下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧及盈利能力下滑的风险；新兴业务拓展及产业化进度不及预期的风险；资产减值或将影响利润。