信贷增速略降，存款增速保持平稳。青岛银行3Q26贷款同比+14.6%，较中报增速放缓1.5pct；其中对公信贷（含票据）同比增速虽较中报放缓1.0pct，但+20.5%的增速绝对水平反映其对公信贷扩表动能仍充足，结合中报看对公投向或延续“脱虚向实”趋势，聚焦金融“五篇大文章”政策支持方向，先进制造业等领域实体融资需求向好，对公地产、建筑业等传统行业信贷规模或仍压降。与对公业务相反，零售信贷缩表压力进一步加剧，公司3Q26个人贷款同比增速录得-9.2%，较中报降幅进一步扩大4.2pct，青岛银行按揭占个贷比重较高，按揭规模缩水或为个贷缩表压力的主要来源。此外青岛银行3Q26存款同比+12.8%，增速边际略放缓0.2pct，对公及零售存款增速较中报均保持平稳，这一定程度反映了公司综合化经营优势所带来吸收行外存款的能力。
　　净利息收入增速企稳。青岛银行3Q26净利息收入同比增速为15.2%，较中报增速略提升0.3pct，我们认为息收入增速企稳或来自量、价两端：价格端，公司3Q26净息差为1.63%，连续三个季度保持平稳，信贷收益率受新发放贷款价格下降影响或仍有压力，但高息定期存款陆续到期仍持续发挥效能；规模端，信贷增速虽放缓，但非贷类资产（投资、同业资产）对信贷缺口形成及时补充，使得公司3Q26总资产增速维持在14.2%，与中报增速持平。
　　手续费收入增速放缓，其他非息收入增速由负转正。青岛银行3Q26手续费及佣金净收入同比+9.2%，增速较中报大幅下降23.5pct，主要源于Q3单季手续费收入仅为2.74亿元，我们认为或源于Q3权益市场大幅调整下，财富管理相关手续费收入承压。公司3Q26其他非息收入同比+18.1%，增速较中报由负转正，形成营收主要贡献，这主要源于长端无风险利率下行过程中，公允价值变动损益科目估值收益增加，Q3单季收入5.10亿元。
　　风险指标改善或源于核销力度加大，减值损失同步多提。公司3Q26不良率、关注率分别为0.90%、0.56%，环比分别-5bp、持平，Q3公司不良额环比下降5.0%，我们推测公司在三季度进行了大规模的不良处置，风险指标整体改善。公司3Q26拨备覆盖率、拨贷比分别为355.97%、3.20%，环比分别为+43.74pct和+23bp，风险抵补能力进一步提升；Q3减值损失同比多提11.5%，对业绩形成拖累，公司多提减值准备一方面或源于审慎原则，另一方面或源于核销需求。
　　盈利预测与评级：青岛银行3Q26营收、归母净利润yoy分别为+15.0%和+15.7%，净息收入增速平稳同时其他非息收入增速由负转正，带动营收增速较中报提升5.8pct，但Q3拨备计提力度加大拖累业绩，归母净利润增速较中报边际放缓2.4pct。公司立足青岛，辐射山东，享有区位红利；公司客群基础牢固，客户数量及价值稳步提升；理财、金租子公司及业务牌照形成经营壁垒，三大优势保驾护航，共同组成青岛银行业务发展和盈利增长的护城河，未来公司扩表动能充足，我们预测青岛银行26-28年归母净利润同比增速分别为10.0%/14.0%/14.9%，维持对公司“买入”评级。
　　风险提示：经济增长放缓，房地产风险上行，零售业务风险上升。