事件：
　　2026年10月27日，德赛西威发布2026Q3季报。2026Q3公司实现营收95.19亿元，同比+23.75%，环比+13.24%；归母净利润5.91亿元，同比+4.54%，环比-24.56%；扣非后归母净利润5.68亿元，同比-0.57%，环比-24.20%。
　　投资要点：
　　业绩表现1）营收：2026Q3营收95.19亿元，同比+23.75%、环比+13.24%。2）毛利率：2026Q3毛利率18.88%，同/环比分别+0.37pct/-0.57pct。3）费用率：2026Q3公司期间费用率为10.79%，同比-1.25pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为+0.76%/+1.97%/+8.32%/-0.25%，同比分别-0.35pct/-0.07pct/-0.47pct/-0.36pct，营收规模同比增加摊薄费用率，财务费用率同比减少受益于汇兑收益，研发费用单季度投入7.92亿元。
　　生态合作深化，海外拓展与产能布局加速落地1）生态合作：7月公司与兆易创新正式达成战略合作，围绕车规级存储与MCU深化协同，共同推进国产车规芯片的产业化落地。2）海外市场：舱驾一体全球化车型预计2027年一季度量产，覆盖欧洲、日本、澳新、南美、东南亚、中东等区域。3）产能释放：西班牙智能工厂三条产线按计划完成搭建，并于7月正式启动试产及样件交付，本地化量产能力进入实质性推进阶段，将基于已获取的欧洲本土品牌客户订单和中国品牌的欧洲本地化交付订单逐步提升产能。
　　公司持续推动产品提质升级1）智能座舱业务：9月公司与理想汽车、恩智浦联合共创的UWB近场感知融合方案，在理想新一代具身智能旗舰SUVL9Livis车型上量产落地，方案搭建“数字钥匙+雷达”一芯多用平台；10月，德赛西威与IAG先歌国际举行战略合作签约仪式。德赛西威获得先歌国际“乐富豪”与“国都”两大国际知名音响品牌专属授权，将落地于车载声学系统合作。2）智能驾驶业务：8月，奇瑞全球品质纯电SUV风云T7正式开启预售，德赛西威为风云T7提供舱驾一体解决方案，这是该方案首次大规模量产上车，其基于德赛西威ICPS01E平台，以单芯原生架构，实现极致的“存算一体”与“内存共享”；新一代智驾方案获头部网约车平台等多家客户定点，面向L3/L4级自动驾驶。
　　盈利预测和投资评级：公司持续优化客户与产品结构，高毛利的海外业务高速增长，同时无人物流车与机器人等创新业务开启量产，新增长动能逐步显现。我们预计公司2026-2028年将实现营业收入358、409、475亿元，同比增速为10%、14%、16%；实现归母净利润26.63、32.97、40.34亿元，同比增速为9%、24%、22%，对应当前股价的PE估值分别为18、14、12倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格持续上涨；销量不及预期；应收账款回款不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期；智能驾驶相关政策法规不及预期。