继峰股份发布三季报：Q3实现营收63.63亿元（yoy+13.45%，qoq-6.92%），归母净利1.32亿元（yoy+35.27%，qoq-43.65%），扣非净利1.41亿元（yoy+73.05%，qoq-28.2%）。2026年Q1-Q3实现营收194.40亿元（yoy+20.51%），归母净利4.97亿元（yoy+97.76%），扣非净利4.50亿元（yoy+66.37%）。展望后续，座椅业务优质在手订单放量并盈利向上，格拉默深度整合后轻装上阵，公司业绩进入收获期。此外公司加速“科技赋能产业”战略，合资灵心巧手，拟研发智能产线机器人打造成长第三极。维持“买入”评级
　　座椅业务持续高增，格拉默业绩短期波动
　　1）Q3实现营收63.63亿元（yoy+13.45%，qoq-6.92%），增量核心动力为乘用车座椅业务，Q3乘用车座椅营收近21亿元，yoy+46%，延续同比高增趋势；座椅业务季度净利约1.5亿元，净利率7%创历史新高；2）26Q3格拉默营收4.74亿欧元（yoy+9.5%，qoq-5.0%），operatingEBIT为0.12亿欧元（yoy-20%，qoq-51%），净利润-0.05亿欧元（yoy-160%，qoq-134%），目前格拉默海外整合的长期方向未变，但季度利润释放节奏仍有短期波动。其中欧洲区营收2.62亿欧元（yoy+5.1%，qoq-7.7%），operatingEBITmargin约4.9%（yoy+0.8pct，qoq-2.8pct）；美洲区营收0.80亿欧元（yoy+0.1%，qoq-3.1%），operatingEBIT亏损约1000万欧元；亚太区营收1.44亿欧元（yoy+26.6%，qoq+0.4%），operatingEBITmargin约6.5%（yoy-1.4pct，qoq-0.5pct）。美洲亏损主要因为7月投产的新项目启动成本高于预期，叠加美国及墨西哥特别关税、美伊冲突抬升部分成本；欧洲区operatingEBITmargin环比下降因为关厂费用和汇兑损失的影响。
　　26Q3毛利率环比回落，费用及一次性损益共同影响报表利润
　　1）26Q3公司毛利率14.39%（yoy-2.09pct，qoq-1.84pct），四费率12.80%（yoy-0.60pct，qoq+0.71pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.06%/6.20%/3.27%/2.28%，管理费用率环比-0.58pct，但研发、财务费用率分别环比+0.48/0.78pct。2）Q3非经常性损益合计为-973万元，其中经营活动不再持续相关一次性费用约5086万元，非流动资产处置收益约3948万元。归母净利1.32亿元（yoy+35.27%，qoq-43.65%），扣非净利1.41亿元（yoy+73.05%，qoq-28.2%），扣非净利表现好于归母净利。
　　科技赋能成长可期，新兴业务多点开花
　　1）公司确立"科技赋能产业"为重要发展战略，于26年6月合资成立宁波继巧智能机器人有限公司，计划研发制造适配自身产线的工业智能机器人，赋能主业。此举旨在解决缝纫、装配等工序的人工成本高企、效率低下等问题，尤其是在海外市场有望形成强大的竞争优势。2）主业稳固向好，座椅业务规模放量与格拉默改革带来业绩释放。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润预测为7.72/10.89/14.52亿元，对应EPS为0.61/0.86/1.14元。可比公司27年iFind一致预期PE均值17.9倍，考虑公司业绩释放增速较快，我们给予15%估值溢价，此次给予公司27年20.6倍PE目标，目标价为17.62元（前值16.53元，对应27倍26年PE）。
　　风险提示：行业销量、海外整合不及预期，通胀及原材料成本提升。