维持“增持”评级。我们预计公司2026-2028年营收分别为65.02/80.91/100.26亿元，同比+54.4%/24.4%/23.9%；归母净利润6.21/9.36/11.43亿元，同比+37.4%/50.8%/22.1%；EPS分别为1.47/2.22/2.71元。参考可比公司，给予公司2027年动态PE25倍，合理市值234.05亿元，目标价55.41元，维持“增持”评级。

　　26Q3业绩亮眼，收入、利润及现金流齐增。公司发布2026年三季报，单Q3收入15.71亿元，同比+88.24%；归母利润1.47亿元，同比+58.66%；扣非归母净利润1.38亿元，同比+74.04%；扣除股份支付影响后的归母净利润1.92亿元，同比+107.05%。2026年前三季度，公司收入44.78亿元，同比+59.41%；归母净利润4.82亿元，同比+53.41%；扣非归母净利润4.30亿元，同比+17.55%；经营性净现金流11.23亿元，同比+558.00%；毛利率33.28%，同比+0.4pct。

　　AI赋能零售，xPilot及智能购物车等AI应用打开新空间。公司6月正式发布xPilot产品，作为面向门店运营的一站式管理平台，将缺货补货、陈列调整等分散的门店任务整合到同一平台，打造从问题发现、任务派发、执行到效果核验的完整闭环，成为零售智能化升级的重要基础设施。9月公司联合shopreme、Luckycart发布全新智能购物车解决方案，三方共同打通了原本分散的业务链路，汉朔负责门店数字基础设施与智能购物车平台能力，并推动其与门店整体运营体系融合。

　　从AIAgent到物理AI，深化全球AI零售实践。公司具备零售真实门店的数字化网络，涵盖价格展示、信息交互、货架点位、业务上下文等。9月与拓元智慧签署战略合作意向，将围绕具身智能零售机器人及零售防损智能技术展开深度合作，从商超盘点逐步拓展至补货、陈列合规、库存管理等更多运营场景，进一步完善汉朔2.0战略下从数字化入口、环境感知、智能分析到现场执行的PhysicalAI技术链路。

　　风险提示。全球宏观经济政策变化风险；技术迭代应用不及预期；需求不及预期；汇率波动风险；市场竞争加剧。