事件：10月30日公司公告1-3Q2026实现营收752.3亿元，同比+2.7%，归母、扣非净利润53.4、53.5亿元，同比+0.7%、+2.3%。Q3单季度营收283.8亿元，同比-4.6%，归母、扣非净利润22.5、22.6亿元，同比-10.8%、-9.6%。
　　订单仍在下滑，省内业务占比提升。2026年1-3Q公司累计新签478.6亿元，同比-50.8%，主要受上年同期高基数影响。分结构看，省内中标393.8亿元、同比-48.4%，占比82.3%；省外及国外84.8亿元、同比-59.4%，占比降至17.7%。
　　减值损失及费用拖累盈利能力，现金流阶段性承压。公司1-3Q毛利率为15.37%，同比+0.3pct，期间费用率同比-0.23pct至5.69%，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别持平、-0.12、-0.08、-0.02pct，1-3Q2026公司资产及信用减值损失为4.37亿元，同比多损失2.6亿元，综合影响下净利率同比-0.14pct至7.10%。1-3Q2026公司CFO净额为-40.4亿元，同比-38.06亿元，收现比、付现比同比分别-12.86pct、-9.86pct，至81.43%、88.22%。
　　投资建议：公司承诺2025-2027年现金分红不低于当年度归母净利润的60%，按2026年预测80亿元业绩测算，对应当前股价股息率约6.6%，在当前市场环境下防守价值突出。预计公司26-28年归母净利润为80.4、87.3、91.8亿元，对应PE为9.0、8.3、7.9倍，维持"买入"评级。
　　风险提示：项目推进不及预期，订单承接不及预期，宏观经济波动风险。