事件：公司发布2026年三季报。前三季度实现营业收入15.45亿元，同比增长79.92%；归母净利润3.90亿元，同比增长215.85%；扣非归母净利润3.87亿元，同比增长222.84%。第三季度实现营业收入5.22亿元，同比增长100.69%；归母净利润1.41亿元，同比增长362.47%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长374.66%。
　　毛利率大幅提升，费用率下降助推盈利增长。前三季度综合毛利率为40.22%，同比提高12.17个百分点；销售、管理、研发及财务费用率合计为7.54%，同比下降2.82个百分点。第三季度归母净利率达26.92%。收入规模扩大及费用摊薄效应，推动利润增速高于收入增速。
　　中小零部件规模化交付，扭亏为盈驱动业绩高增。据投资者关系记录表披露，沈阳图南中小零部件产线已实现规模化转产，随着生产、交付及收入确认推进，相关产品收入快速增长，业务实现扭亏为盈，成为公司收入及利润增长的主要驱动。随着沈阳图南产线建成投产，公司已形成从原材料熔炼、材料成型、热处理、机械加工到检验检测的全产业链流程。沈阳图南可向母公司采购高温合金等原材料，材料与零部件业务形成上下游衔接，有望通过一体化协同拓展产品范围，提升质量稳定性及成本控制能力。
　　合同储备支撑增长，排产优化及技改助力增收。截至2026年6月末，公司已签合同尚未履行或未履行完毕的履约义务对应收入为19.83亿元，其中公司预计2026年、2027年分别确认8.82亿元、10.33亿元。沈阳图南精密部件、沈阳图南智能制造分别具备年产50万件（套）、1,000万件航空用中小零部件加工能力，前三季度接近达产。后续随着排产优化及技改推进，收入规模有望持续扩张。
　　盈利预测与投资建议：预计26-28年EPS为1.13/1.41/1.72元/股，公司卡位高温合金材料及精密铸件关键环节，配套航空发动机、燃气轮机等高端装备，高可靠应用领域认证壁垒较高、竞争格局较稳，有望受益于航空航天领域景气恢复及国产替代持续推进。参考可比公司估值，我们给予公司27年25倍PE，对应合理价值35.16元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求及订单交付不及预期，产能释放及技改进度不及预期。