核心观点：
　　中科闻歌是国内决策智能先行者，IPO上市开启新的腾飞。北京中科闻歌科技股份有限公司成立于2017年，经过了近10年的发展，公司从实验室的科研成果，逐步成长为服务约750家政企客户的决策智能平台。目前公司为面向企业的AI技术与服务平台化产品提供商，以自主研发的科学基础模型平台和通专融合大模型为核心，帮助企业构建可落地的智能化平台与应用。2026年6月26日公司成功登陆港交所主板，成为港股“决策大模型第一股”，并于9月7日正式纳入港股通，公司商业化进程加速，有望开启新的腾飞。
　　营收持续高增长，盈利状况改善明显。2026年上半年公司实现营收1.73亿元，同比增长46.04%，公司产品商业化规模快速增长，充分验证市场需求强劲以及对公司产品的认可。上半年公司持续扩大其业务及客户基础，新签订合约达约人民币3.55亿元。上半年公司归母净利润为-0.89亿元，较2025H1归母净利润-1.23亿元，亏损收窄24.5%，经营显著改善。
　　人工智能正从感知智能向决策智能跨越，企业级大模型市场空间广阔。大模型的出现，使AI首次具备理解复杂业务语境、进行多步推理的能力，企业级应用随之从“生成内容”走向“参与决策”。决策AI将分散的数据与专家经验转化为可规模化的决策能力，使组织在复杂、高时效、高风险的决策场景中，从“经验驱动、事后复盘”转向“模型驱动、前瞻预判”，帮助企业在各项业务流程中实现自动化决策或智能辅助决策，从而提高运营效率、优化资源配置和增强市场竞争力，被广泛应用与金融决策、科研教育等商业领域，工业制造、能源、医疗等工业领域，以及公共治理、融媒体等政务领域。根据灼识咨询的资料，2025年中国企业级大模型市场规模达到181亿元，预期将于2030年达到1382亿元，复合年增长率高达50.2%。
　　中科闻歌打通“数据—本体—模型—智能体”全链路，核心优势明显。按2025年收入计，中国企业级大模型驱动的决策智能市场前五大参与者合计占据44.8%的市场份额，中科闻歌为最大的企业级大模型驱动的决策智能服务提供商，市场份额达10.2%。中科闻歌核心竞争力在于其DOMA架构实现了“数据—本体—模型—智能体”的全链路打通，为业界首个将四层全链路打通并实现规模化落地的完整AI决策体系。而市场上多数竞争者的能力集中在某一层，通用大模型厂商强于模型层但弱于数据治理和业务本体建模，数据分析厂商强于数据层但缺乏决策推演能力，项目制集成商则不具备自研模型和智能体引擎。
　　决策AI产品多面开花，规模化布局有望加速。（1）工业决策大脑在绍兴柯桥纺织集群落地木林森、中辉纺织等多家龙头企业，排缸时间由约2小时压缩至2分钟，并支持插单与设备扰动下的动态重排，业务模式有望在化工、电力等快速复制；（2）雅意金融大模型与北京银行等机构共建的信贷审核智能体，将初审报告生成从最快3天压缩至5分钟；（3）SciencePro科研平台于2026年9月发布，逐步推广在科研与教育领域的应用；（4）公共服务领域，互联网金融犯罪风险防控、反走私信息挖掘、税务稽查决策、传媒内容分析等项目继续展开，客户覆盖政府及传媒与通信机构等。
　　风险提示：
　　市场开拓不及预期；技术研发不及预期；政企客户回款与现金流压力风险；行业竞争与技术迭代风险。