公司发布三季度新业务公告：前三季度NBV规模为46.3亿美元，同比+7.3%（实际汇率，下同），年化新单保费78.9亿美元，同比+5.3%。
　　“量价齐涨”推动新业务价值稳定增长，单三季度受高基数影响短期承压。前三季度公司NBV同比+7.3%，年化新单保费同比+5.3%维持稳健，NBVM同比+1.0pct至58.9%，受益于产品结构调整及泰国、新加坡、马来西亚等地区需求的持续释放。Q3单季度NBV同比-4.1%，增速低于Q1、Q2单季度的+17.4%、+8.5%，主要受7-8月中国香港业务及内地业务的高基数影响：一是中国香港地区单三季度NBV同比下降3%，受去年7月保单演示利率上限调整带来的高基数影响以及政策短暂影响MCV业务水平；二是中国内地单三季度NBV同比下降33%，受去年同期行业预定利率下调带来的高基数影响。公司新业务高增和CSM稳定释放，公司维持2023-2026年每股税后营运利润CAGR为9至11%的增长目标。
　　从各分部来看，中国香港及内地NBV增速已开启修复态势，其他地区保持较好增长。中国香港地区受益于本地客户需求持续释放，今年8-9月NBV已呈现较强修复态势，按年合计实现20%的同比增速；友邦中国在入职代理人人数及活动率增加背景下，9月份NBV恢复较快增长。此外，保障型产品占友邦中国的NBV比重上升至46%；泰国、新加坡、马来西亚及其他地区单三季度NBV分别同比+9%、+22%、+10%、+14%，保持稳增。展望看，海外收益率与国内低利率环境仍将延续，中国香港保单的需求仍将持续释放，中国大陆经营区域的拓展有望驱动新单增长，产品结构调整有望持续驱动公司价值率的提升。
　　盈利预测与投资建议：业务保持稳定增长，业务区域持续拓展，继续看好公司业务持续向上，预计公司26-28年EPS分别为0.51/0.62/0.73美元/股，采用EV估值法给予公司2026年1.6XPEV估值，对应合理价值为101.40港币/股，给予公司“买入”评级。（美元/港币汇率=7.84）
　　风险提示：新单增速低于预期、长端利率下行、代理人质量低于预期。