公司公告2026年三季报：
　　1、财务数据：
　　1）26Q1-Q3：营收188.5亿，同比+7.9%；归母净利3.3亿，同比-69.9%；扣非后盈利2.4亿，同比-75.9%。
　　2）26Q3：营收67.7亿，同比+5.6%；归母净利1.8亿，同比-69.7%；扣非后盈利1.7亿，同比-70.9%。
　　3）其他收益：26Q1-Q3实现其他收益7.0亿元，同比-6.9%；26Q3实现其他收益2.0亿元，同比+12.9%。
　　2、经营数据：
　　1）26Q1-Q3：ASK同比+2.5%，RPK同比+4.7%，客座率87.5%，同比+1.8pct。
　　2）26Q3：ASK同比+6.3%，RPK同比+8.3%，客座率88.3%，同比+1.7pct。
　　3、收益水平：
　　1）26Q1-Q3：客公里收益0.485元，同比+3.1%；座公里收益0.424元，同比+5.2%。
　　2）26Q3：客公里收益0.489元，同比-2.5%；座公里收益0.432元，同比-0.6%。
　　4、成本费用：
　　1）26Q1-Q3营业成本173.80亿，同比+16.5%。测算航油成本约69.2亿，同比约+39.7%；扣油成本约104.6亿，同比约+5.0%。座公里成本0.39元，同比+13.6%；测算座公里扣油成本0.24元，同比约+2.4%。
　　2）26Q3营业成本61.42亿，同比+19.0%。测算航油成本约24.4亿，同比约+44.7%；扣油成本约37.0亿，同比约+6.6%。座公里成本0.39元，同比+12.0%；测算座公里扣油成本0.24元，同比约+0.3%。
　　3）测算26Q1-Q3三费合计（扣汇）约17.8亿，同比约-6.3%，扣汇三费率约9.5%，同比下降约1.4pct；26Q3三费合计（扣汇）约5.8亿，同比约-7.4%，扣汇三费率约8.5%，同比下降约1.2pct（注：不含研发费用）。
　　5、机队（含九元）：26年前三季度公司净增飞机4架，截至2026年9月末，公司共有飞机133架，较2025年底增加3.1%。
　　投资建议：1）盈利预测：考虑近期油价水平，我们调整26~28年盈利预测为0.7亿、12.8亿、18.6亿（原预测为2.8亿、16.4亿、25.4亿），对应26~28年EPS分别为0.03、0.59和0.86元，PE分别为295、17、11倍。2）目标价：考虑26年短期受油价冲击影响较大，我们参考公司历史估值，给予27年20倍PE，对应目标市值256亿元，目标价11.8元，预期较当前约18%空间，给予“推荐”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。