事件：公司2026Q3实现营收95.19亿元，同环比+23.75%/+13.24%，在Q3国内新能源车销量同比下滑11%的情况下，公司营收仍保持较高增速；Q3毛利率18.88%，同比小幅抬升、环比回落0.57pct，主因缺料导致的产能利用率降低以及客户存储补差价周期影响。毛利率下滑叠加研发奖金费用增加导致Q3归母净利润环比有所下滑，Q3归母净利润5.91亿元，同环比+4.54%/-24.56%。
　　公司新品类加速拓展。HUD在上汽大众、一汽-大众、上汽通用、东风日产等量产；舱驾一体已完成技术验证与国内车企的量产，年内量产海外车企项目，同时公司已获得外资品牌客户面向全球市场的新项目定点。智能功放业务获得了上汽大众、上汽通用、CAT、北汽的项目定点。智能进入业务市场拓展持续提速，新增获得阿维塔、北汽、奇瑞汽车、捷途汽车等客户定点。
　　订单支撑+海外扩张+无人车、机器人域控贡献增长动能。
　　1）2026年新项目订单年化销售额超过220亿元，同比增长超过20%。上半年机器人域控业务已量产出货。
　　2）H1境外销售收入16.17亿元，同比增长55.71%，收入占比从7.09%提升至10.85%，毛利率超31%，西班牙工厂三条产线已建设完成，7月开始试产。
　　3）川行致远低速无人车已在广东多地投放车辆开启运营，并与多家客户达成合作意向，陆续推进交付。公司机器人域控产品已实现量产，并同步开展多种方案的开发，未来将持续携手多家具身智能企业开展深度战略合作。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司营收349/394/447亿元，归母净利润26.4/30.9/37.7亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新业务进展不及预期、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。