2026年三季报业绩基本符合预期。2026Q1-3，公司实现营业收入25.03亿元，同比增长10.31%；实现归母净利润6.62亿元，同比增长20.44%；实现扣非归母净利润6.33亿元，同比增长22.43%。其中，Q3单季度实现营业收入8.46亿元，同比增长8.33%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长14.04%；实现扣非归母净利润1.79亿元，同比增长11.67%。
　　2026Q3收入实现稳健增长。2026Q3收入同比增长8.33%，预计公司酒类和香精香料两大业务均实现稳健增长。其中，预调酒业务方面，自“RIO”品牌创立以来，公司始终站在时尚前沿，进行持续的口味推新扩容和渠道数字化改革；烈酒业务方面，公司以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引，持续推进品牌建设、网点拓展和产品铺市。
　　产品结构改善，带动盈利能力提升。2026Q3，综合毛利率为71.59%，同比+1.40pp，销售费用率为27.59%，同比+0.89pp，毛销差为44.00%，同比+0.51pp，最终，公司实现净利率同比+1.08pp至21.60%。我们预计毛利率提升主要源于预调酒业务稳健增长，烈酒业务逐步放量，从而带动产品结构改善；销售费用率提升主要源于公司持续推进品牌建设和加大市场营销力度。管理费用率和财务费用率分别为9.82%/0.97%，分别同比+0.07/+0.22pp。
　　盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年营业收入为32.67/36.01/39.23亿元，同比+11.0%/10.2%/8.9%；归母净利润为7.56/8.80/9.93亿元，同比+18.6%/16.4%/12.9%；对应当前股价的PE分别为23/20/17倍。考虑到公司预调鸡尾酒业务逐步回暖，香精香料业务稳健增长，烈酒业务逐步释放业绩，未来三年公司和收入均有望实现稳健增长，故维持“增持”评级。
　　风险提示：产品渠道拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；食品安全问题等。