事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入46.36亿元，同比增长2.99%；归母净利润4.43亿元，同比增长5.87%；扣非归母净利润4.14亿元，同比增长0.84%。收入利润保持双增。
　　Q3毛利率同比提升，研发投入加大拖累利润表现。Q3实现营业收入15.75亿元，同比下降6.30%；归母净利润1.57亿元，同比下降2.82%；扣非归母净利润1.46亿元，同比下降7.80%；毛利率26.48%，同比提升1.44pcts；净利率10.14%，同比提升0.14pcts。Q3研发费用1.67亿元，同比增加0.60亿元，研发费用率10.62%，同比提升4.25pcts；管理与财务费用合计同比减少0.41亿元，我们判断Q3扣非归母净利润同比减少主要受研发费用增加影响。
　　风电主轴轴承全系列配套夯实基本盘，锻造环节整合有望进一步提升运营效率。风电主轴轴承是公司核心产品板块，公司可实现风电主轴轴承全系列配套。9月公司公告吸收合并全资子公司洛阳洛轴精锻重工有限公司，其主营轴承锻件加工及热处理等，2025年实现营业收入4.91亿元、净利润0.84亿元，合并后公司将整合其产能、人员及资质，精简管理层级、降低管理成本。
　　轨交与航空轴承项目有望打开中长期增量。截至三季度末公司净资产47.92亿元，较年初增长95.81%，资产负债率由年初79.57%降至69.32%。公司将高速列车转向架轴承开发及应用项目拟投入募集资金由1.92亿元增至2.23亿元，并投资建设高可靠性民用航空轴承研制及生产能力提升项目和高铁、标准地铁及标准市域列车用轴承研制及产业化项目，总投资分别为3.89亿元、3.81亿元。我们认为资金实力增强为项目建设提供保障，高铁与民航轴承有望成为公司新的增长曲线。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年分别实现营业收入69.92/79.24/89.67亿元；归母净利润6.02/6.91/7.78亿元，对应当前36.5/31.8/28.3xPE，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；国产替代进度不及预期；募投项目投产进度不及预期。