中国动力业绩增长强劲，扣非净利大幅增长。利润率创下多个季度以来的最高水平。此外，26年以来船市量价齐增，支撑了船舶主机订单上涨。而27年以后，中国造船业预期交付量的提升，也增加了中国动力业绩增长的置信度。我们继续维持对中国动力的强烈推荐。
　　业绩增长强劲，扣非净利大幅增长。公司公布2026年三季报，前三季度总收入463.16亿元，同比+13.05%，归母净利润20.25亿元，同比+67.7%，扣非归母净利润19.73亿元，同比+83.49%；第三季度收入154.74亿元，同比+16.17%，实现归属于上市股东的净利润7.13亿元，同比+147.27%，归母扣除非经常性损益后的净利润7.06亿元，同比+235.86%。
　　利润率显著提升，研发投入维持高位。
　　1）Q3单季度，公司毛利率达到22%，净利率达到9.8%，均创下过去多个季度以来的最高水平。
　　2）Q1-Q3研发费用率为4.68%，虽有轻微下滑，但仍维持在较高水平，体现出公司对技术创新的持续投入。
　　2026年以来船市量价齐增，支撑船舶主机订单上涨。
　　1）2026年以来，中国造船业新签订单达到1.9亿DWT，6103万CGT，均创下历史新高
　　2）克拉克森新船价格指数温和上行，从3月的182持续上涨到如今的187.2，向好趋势明显。
　　3）克拉克森海运费价格指数在10月创下历史新高，达到84951＄/day，当下的76284＄/day的水位，也依然居于高位。
　　2027年以后，中国造船交付量有望持续提升，增加中国动力业绩增长的置信度。根据克拉克森的数据，26-28年中国造船业交付量有望从8910万DWT增长至1.46亿DWT。考虑到中国动力是船用低速机绝对龙头，其业绩增长有望伴随中国造船交付量共振。
　　继续维持“强烈推荐”的评级。考虑到今年以来，国内新船订单+新船价格走势持续向好，且中国动力利润率刷新新高，我们部分上修了后续业绩。预计26-28年，公司归母净利润有望达到31.3/42.7/56.8亿元。继续维持强烈推荐。
　　风险提示：船市订单量价下滑；航运市场过大波动；行业新增产能大幅增长；燃气轮机需求下滑等。